信息披露對理財產(chǎn)品發(fā)行的影響.pdf

1、本文通過了解理財產(chǎn)品市場的發(fā)展和信息披露情況，分析了理財產(chǎn)品信息披露的各個要素及它們與理財產(chǎn)品收益率的關(guān)系，并且收集相關(guān)數(shù)據(jù)對理財產(chǎn)品的信息披露進行量化處理和分析，以求更加直觀、科學的認識我國銀行理財產(chǎn)品信息披露對理財產(chǎn)品發(fā)行成本和發(fā)行規(guī)模的影響。研究的目的是探究是否對于投資者而言，實際收益率這個反應理財產(chǎn)品業(yè)績的重要指標的信息及時披露，使得投資者隨之調(diào)整對該理財產(chǎn)品的收益要求。而對于理財產(chǎn)品的發(fā)行方銀行來說，信息的披露是否能夠使得理財

2、產(chǎn)品更具吸引力，從而使其市場表現(xiàn)比那些收益率信息披露不及時的理財產(chǎn)品表現(xiàn)更好，即擁有更大的發(fā)行規(guī)模。如果答案是肯定的，那么對于銀行的經(jīng)營策略來說可以通過加強相關(guān)的信息披露來增強市場競爭力;對于資本市場，能夠通過增加信息披露來提高融資效率。
　　隨著近幾年中國人均收入的不斷提高，以及大眾理財意識的增強，銀行理財產(chǎn)品的客戶基礎(chǔ)發(fā)生了“井噴式”的增長。在此基礎(chǔ)上，各個銀行都發(fā)布了各式各樣的理財產(chǎn)品，其收入份額在銀行營業(yè)收入中所占的比重越

3、來越大，并且還有上升的趨勢，銀行理財產(chǎn)品在理財產(chǎn)品種類和市場規(guī)模方面都達到了新的階段，這也指明了以銀行理財產(chǎn)品為核心的銀行盈利模式的地位上升。各大銀行更加重視理財產(chǎn)品在競爭過程中的重要性，也在不斷的探求增加理財產(chǎn)品市場份額的途徑。但是在這個發(fā)展過程中，出現(xiàn)了很多問題，比如信息披露局部披露、時間滯后、表述模糊、故意弱化風險等。對于理財產(chǎn)品實際收益率的披露，更是出現(xiàn)了缺乏及時性，甚至不披露的現(xiàn)象。這樣的信息披露現(xiàn)狀對于發(fā)行者而言是否有利？是

4、否更充分的信息披露能夠降低投資者對銀行的理財回報率或者是促進產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模呢？這些正是投資者所關(guān)心的問題，也成為本文研究的重點。
　　本文對影響理財產(chǎn)品收益率因素進行了分析，收集的變量包括發(fā)行銀行的信用級別、投資品種、業(yè)務模式、委托期、預期收益率上下限、保本比例、封頂收益率、年化收益率、發(fā)行對象、發(fā)行規(guī)模和發(fā)行地區(qū)等。同時在中國人民銀行網(wǎng)站上收集了相應時間階段的活期、三個月、半年、一年、三年、五年的人行公布的基準利率和相應階段的貨

5、幣投放量M2。其中對于影響理財產(chǎn)品收益率的因素設(shè)置了特定的變量:信息披露變量。它的定義為:同一發(fā)行機構(gòu)上一個月到期的理財產(chǎn)品的實際收益率的披露比例。這個比例越高，那么，銀行對理財產(chǎn)品的信息披露程度也就越高。我們預計，披露的比例和收益率負相關(guān)，和發(fā)行規(guī)模正相關(guān)。
　　然后本文基于2014年1月1號到2015年9月30號發(fā)行的理財產(chǎn)品數(shù)據(jù)，分析了理財產(chǎn)品包含的投資品種、預期收益率上下限、信息披露度、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行對象、保本比例、委托期

6、等10多個變量，并以此為基礎(chǔ)，建立了后一期的理財產(chǎn)品收益率和規(guī)模與這些理財產(chǎn)品信息披露變量以及該系列前一期的理財產(chǎn)品實際收益率信息披露情況變量的多元回歸模型。本文的回歸結(jié)果顯示，在其他情況一定的情況下，理財產(chǎn)品收益率的信息披露與該理財產(chǎn)品的收益率負相關(guān)，也即理財產(chǎn)品收益率的信息披露越充分，后續(xù)理財產(chǎn)品的收益率會隨之降低。這是因為，披露實際收益和及時披露實際收益的理財產(chǎn)品，對于投資者而言，獲得了更多的信息，那么投資人認為風險與未被披露或者

7、未及時披露的理財產(chǎn)品而言，獲得了更多的信息。由于增加了信息獲得性，投資者認為這些產(chǎn)品的風險較低，會傾向于投資及時披露收益的理財產(chǎn)品，那么對于這些披露充分或者及時的理財產(chǎn)品就會降低收益率的要求。
　　最后，文章提出了加強理財產(chǎn)品市場信息透明度的建議。對理財產(chǎn)品的發(fā)行方和理財產(chǎn)品的監(jiān)管方分別提出了建議。對于發(fā)行方來說，應該重視理財產(chǎn)品信息發(fā)布的及時性和完全性;而對于監(jiān)管者來說，應該加強理財產(chǎn)品的信息披露監(jiān)管，使中國理財產(chǎn)品市場向更規(guī)范