三普藥業(yè)并購中的估值問題研究.pdf

1、近年來,由于處于后金融危機(jī)時期這一特殊的歷史背景,在此期間全球經(jīng)濟(jì)都在下滑。為實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展,并購現(xiàn)象層出不窮,在并購中目標(biāo)公司的價值評估顯得尤為重要。本文希望能夠通過對三普藥業(yè)并購中的估值問題進(jìn)行研究,以并購中存在的大股東對中小股東利益的雙向侵害,來深入挖掘背后體現(xiàn)的公司內(nèi)部存在的問題,并在最后提出解決的建議。
　　本文主要采用的是案例研究,在案例研究中采用的是定性和定量分析相結(jié)合的分析方法。本文首先對此次并購中存在的目標(biāo)公司的估

2、值和定向增發(fā)股票的定價進(jìn)行分析,通過對目標(biāo)公司的價值重估以及對股票定價與同行業(yè)的對比,綜合發(fā)現(xiàn)在此次并購中存在的對目標(biāo)公司的價值高估和股票定價低估的情況,說明在此次并購中存在的大股東對中小股東的雙向侵害。本文的研究思路是首先對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和電線電纜行業(yè)及前景進(jìn)行了分析,分析了宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀及前景,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對電線電纜行業(yè)的影響以及事件發(fā)生時電線電纜行業(yè)及前景。接下來結(jié)合公司經(jīng)營現(xiàn)狀,運(yùn)用兩種方法對公司進(jìn)行價值重估,同時結(jié)合對此次定價

3、增發(fā)股價的分析,為進(jìn)一步剖析此次并購中估值差異所反映出的公司內(nèi)部存在的問題。最后綜合三普藥業(yè)在并購中估值中存在的標(biāo)的資產(chǎn)高估和股價定價走低的問題,這充分說明在此次并購中存在嚴(yán)重的利益取向,控股股東通過操控雙重定價來侵害了中小股東的利益,最后得出研究結(jié)論和建議。
　　本文的主要結(jié)論包括隨著并購的頻繁發(fā)生,并購中涉及估值現(xiàn)象日益重要,在并購中涉及到的大股東對中小股東利益的侵害分為兩個方面,包括目標(biāo)公司價值的評估和股票的定價,并購中之所

4、以會發(fā)生大股東對中小股東利益的侵害與公司內(nèi)部治理中存在的問題息息相關(guān)。具體問題表現(xiàn)為中小股東理智的冷漠、獨(dú)立董事制度的不完善和機(jī)構(gòu)投資者沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用。針對公司內(nèi)部治理中存在的問題,除了呼吁之外,更多的應(yīng)該是完善內(nèi)部治理制度,給予中小股東話語權(quán),給予機(jī)構(gòu)投資者更多的與公司相關(guān)的利益,激發(fā)機(jī)構(gòu)投資者去維護(hù)公司的整體利益,進(jìn)而在一定程度上避免侵害中小股東利益行為的發(fā)生。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)是以往的研究主要是針對估值理論、估值方法和在

5、并購中存在的大股東對中小股東利益侵害的研究。但是對并購中涉及到的控股股東對中小股東利益的侵害方式,特別是雙向估值中對中小股東的利益侵害方式則鮮有研究。本文的主要研究意義是從一個全新的視角,研究關(guān)聯(lián)交易的并購中的估值問題,研究并購中估值中可能存在的大股東對中小股東權(quán)益的侵害,本文將以三普藥業(yè)這一具體的案例對并購中的估值問題進(jìn)行研究,估值的背后涉及權(quán)力問題,本文將結(jié)合權(quán)力問題展開,以期對并購中可能存在的大股東對中小股東的利益侵害提出制衡的建