版權說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權,請進行舉報或認領
文檔簡介
1、經(jīng)濟的發(fā)展與居民收入的提高為理財產(chǎn)品市場的發(fā)展提供了良好的環(huán)境,各類理財產(chǎn)品也應運而生并發(fā)展壯大。自2005年光大陽光集合資產(chǎn)管理計劃推出以來,券商集合理財產(chǎn)品日益發(fā)展成熟并且逐漸受到投資者的關注和認可,尤其是近幾年,券商集合理財業(yè)務發(fā)展迅猛,成為理財產(chǎn)品市場中不可忽視的一股力量。
券商集合理財業(yè)務即券商將客戶的資金集合進行管理的一種理財服務。券商集合理財產(chǎn)品具有投資范圍廣且倉位靈活、定位中高端客戶、有充分的激勵機制等特點。2
2、005年券商集合理財產(chǎn)品的數(shù)量只有12只,發(fā)行份額僅為139.5億,由于審批嚴格等原因,在隨后的幾年中,集合理財業(yè)務在牛市行情中依然發(fā)展緩慢。直到2008年和2009年利好政策出臺才使得集合理財業(yè)務的發(fā)展出現(xiàn)了轉折。2012年開始證監(jiān)會又出臺了一系列政策來促進和規(guī)范集合理財業(yè)務的開展,此后集合理財業(yè)務實現(xiàn)了爆發(fā)式的增長。經(jīng)歷了這十年的發(fā)展和飛躍,截止2015年底,集合理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量已經(jīng)累計達到10221只,發(fā)行份額累計達到10606
3、.08億。1
對券商集合理財產(chǎn)品進行績效評價,能為投資者選擇、甄別集合理財產(chǎn)品提供參考和決策依據(jù);可以使集合理財產(chǎn)品管理人發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品運營過程中的不足之處,助其調(diào)整策略提高績效,并為券商資管業(yè)務的發(fā)展指引方向;還能幫助監(jiān)督管理者了解集合理財業(yè)務的發(fā)展態(tài)勢,為相關政策制定提供參考?;谝陨媳尘?,本文對我國券商集合理財產(chǎn)品的績效進行了評估與分析,內(nèi)容按照以下框架展開:
第一章主要從本文的研究背景、研究意義、研究內(nèi)容等方面做了
4、闡述。
第二章介紹了我國券商集合理財產(chǎn)品的基本概念和集合理財業(yè)務的發(fā)展狀況?;靖拍罘矫?,首先是券商集合理財產(chǎn)品的定義,然后簡單介紹了貨幣型、債券型、混合型、股票型、FOF、QDII六種不同的產(chǎn)品類型,并對集合理財產(chǎn)品的特點進行了介紹。集合理財業(yè)務的發(fā)展狀況方面,主要從歷史、現(xiàn)狀以及發(fā)展趨勢三個方面進行敘述。
第三章為文獻綜述,介紹了集合理財產(chǎn)品績效評價的理論與方法。由于國內(nèi)外投資組合業(yè)績評價的研究大多是關于基金的,
5、而關于集合理財產(chǎn)品的并不多,因此這一章除了梳理出集合理財業(yè)績評價的研究成果外,還較多的介紹了基金業(yè)績評價體系,以對集合理財業(yè)績評價作參考。
第四章是本文的重點,即對集合理財產(chǎn)品的績效進行評估與分析。
本章首先介紹了樣本及評價期間的選擇、無風險利率選取、市場基準組合的構建。本文選取了2012年1月1日前成立并且至少存續(xù)至2015年6月30日的普通股票型、偏股混合型以及股票資產(chǎn)占比高于50%的平衡混合型和靈活配置型集合理
6、財產(chǎn)品作為樣本,評價期間為2012年1月1日至2015年6月30日。市場基準組合由一年期銀行定期存款利率、申萬全市場A股股價指數(shù)、中債財富指數(shù)組成。然后基于夏普指數(shù)、M2值和信息比率三個指標對98只集合理財產(chǎn)品樣本做了業(yè)績測度和排名,從風險收益的角度評價了集合理財產(chǎn)品的績效水平。
DEA方法可以衡量多個因素后得出一個綜合的結果,且不需要選取市場基準組合,這一方法可以把原本不可衡量的參數(shù)納入指標體系中且不影響結果的有效性,還可以
7、計算求解出相對有效的投入或產(chǎn)出理想值。因此本文主要基于DEA方法對集合理財產(chǎn)品的業(yè)績進行評估。
運用DEA方法首先要構建輸入和輸出指標,本文選擇的輸入指標是單位管理費、單位托管費和收益率標準差,輸出指標是復權凈值增長率。指標構建完成后運用Deap2.1程序計算出產(chǎn)品的效率值,然后分析了集合理財產(chǎn)品整體的效率情況,找出了相對有效和效率低下的產(chǎn)品,并且對產(chǎn)品的績效進行了持續(xù)性檢驗。
隨后根據(jù)松弛變量值找出影響績效的因素,
8、計算了影響程度的大小,并觀察分析了券商資管業(yè)務發(fā)展情況對旗下集合理財產(chǎn)品績效是否存在影響。根據(jù)前面的效率值和松弛變量值計算出了輸入指標的理想值,提出了輸入指標的改進幅度。
考慮到以上僅僅是對集合理財產(chǎn)品內(nèi)部進行的比較,因此采用DEA方法將集合理財產(chǎn)品與基金的業(yè)績進行對比,以求更全面地反映集合理財產(chǎn)品的績效水平。
最后一章總結了本文的主要結論,并根據(jù)前文中的實證結果指出了集合理財產(chǎn)品目前存在的兩點局限,并進行了展望。<
9、br> 通過風險收益指標和DEA方法對集合理財產(chǎn)品進行績效評估,得到了以下結果。
使用夏普指數(shù)、M2值和信息比率得到的結果是:
(1)98只集合理財產(chǎn)品的業(yè)績都超過了無風險收益率,但有部分產(chǎn)品的業(yè)績不及市場基準組合。
(2)三個指標一致評價出齊魯金泰山2號、東方紅6號、長城1號、華泰紫金新興產(chǎn)業(yè)的業(yè)績不佳,東興2號、中金安心回報、宏源紅利成長、光大陽光、東方紅4號、中山金匯1號、中金股票策略的業(yè)績表現(xiàn)良好
10、。
運用DEA方法得到的結果有:
(1)效率的平均值在各時期始終處于0.6至0.8的范圍內(nèi),并不算高,近兩年的整體效率值有下降趨勢,但變化幅度較小。中投匯盈核心優(yōu)選、東方紅4號、申銀萬國寶鼎1期、東方紅5號、中投匯盈產(chǎn)業(yè)優(yōu)選5只產(chǎn)品在評價期間內(nèi)一直保持著相對有效。東方紅先鋒3號、東方紅7號、廣發(fā)理財6號、德邦心連心1號、東海東風9號、東方紅8號的效率排名始終靠后,是效率相對低下的產(chǎn)品。
(2)2012年至2
11、014年集合理財產(chǎn)品的業(yè)績具有明顯的持續(xù)性,但2014年至2015年上半年集合理財產(chǎn)品業(yè)績的持續(xù)性不明顯。
(3)單位管理費在評價期間內(nèi)一直是影響集合理財產(chǎn)品相對績效的重要因素,單位托管費在2015年上半年對產(chǎn)品績效起到了較重要的影響,收益率標準差是影響產(chǎn)品2012年績效的重要因素,是影響產(chǎn)品2014年績效的較重要因素。券商的資管業(yè)務發(fā)展情況與旗下集合理財產(chǎn)品的績效沒有明顯的關系。
(4)總體來看基金與集合理財產(chǎn)品的
12、績效水平不相伯仲,但是集合理財產(chǎn)品中實現(xiàn)了相對有效的比例更高,從這一點來看,集合理財產(chǎn)品更勝一籌。
本文相較其它同類型的文章有以下優(yōu)勢:
本文選取的集合理財產(chǎn)品樣本數(shù)量為98只,評價期間為三年半,比以往的研究樣本數(shù)量大,時間跨度長。
本文不僅運用了傳統(tǒng)的風險收益指標來度量集合理財產(chǎn)品的績效,還重點采用了DEA方法對產(chǎn)品的績效進行評價。使用DEA方法時無需考慮市場是否有效,通過DEA方法得出可以得到集合理財產(chǎn)
13、品的相對效率值,并且可以找出每一時期影響績效的因素,計算出每個因素的影響程度是多大,還可以得到實現(xiàn)相對有效時輸入指標的理想值大小。本文還運用了DEA方法將集合理財產(chǎn)品和基金的效率進行比較,全方位的反映了集合理財產(chǎn)品的績效情況。這相較以往的研究更加全面。
本文也有以下不足之處:
設定不同的市場基準組合或設定市場組合時采用不同的指標,設定不同的輸入、輸出變量都會得到不盡相同的評價結果。當有更合適的指標出現(xiàn)時,評價結果會發(fā)
14、生改變。
單位管理費、單位托管費、收益率標準差、復權凈值增長率這幾個輸入和輸出變量不能涵蓋所有影響產(chǎn)品績效的因素,因此難免會造成評價結果不精確。
在將券商資管業(yè)務利潤情況與其旗下集合理財產(chǎn)品績效進行觀察分析時,由于數(shù)據(jù)缺失和獲取困難,只使用了部分券商的數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)量太小。而且資管業(yè)務利潤情況并不能全面的反映券商對集合理財業(yè)務的重視程度和發(fā)展力度。因此這部分的分析并沒有得到理想的結果。
本文的樣本只涉及了普通股
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預覽,若沒有圖紙預覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負責。
- 6. 下載文件中如有侵權或不適當內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 券商集合理財產(chǎn)品定價.pdf
- 券商集合理財產(chǎn)品定價分析.pdf
- 券商集合理財產(chǎn)品的定價研究.pdf
- 我國券商集合理財產(chǎn)品市場報告.pdf
- 跳擴散模型下券商集合理財產(chǎn)品定價.pdf
- 券商集合理財產(chǎn)品風險影響因素的實證分析.pdf
- 券商集合理財產(chǎn)品的業(yè)績評價和因素分析.pdf
- 商業(yè)銀行理財產(chǎn)品績效評價研究.pdf
- 信托理財產(chǎn)品與各類理財產(chǎn)品的比較
- 基于投資組合理論的銀行理財產(chǎn)品的研究.pdf
- 券商集合理財?shù)姆治雠c定價.pdf
- 股票型理財產(chǎn)品的風險評估——基于“綜合模糊理論”的分析方法.pdf
- 碩士學位論文集合理財產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管問題研究
- 創(chuàng)業(yè)策劃非公募證券集合理財產(chǎn)品月度評級報告(天相)
- 理財產(chǎn)品風險評級及客戶評估模板
- 徹查銀行理財產(chǎn)品
- 理財產(chǎn)品利益鏈
- 我國理財產(chǎn)品分析
- 我國銀行理財產(chǎn)品評估體系研究.pdf
- 凈值型理財產(chǎn)品
評論
0/150
提交評論