論對(duì)賭條款法律風(fēng)險(xiǎn)的防范.pdf

1、對(duì)賭條款是私募股權(quán)投資中，針對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)價(jià)值和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不確定性以及投融資雙方信息不對(duì)稱(chēng)的情形，為了保障投資方投資得以回報(bào)，激勵(lì)融資方積極經(jīng)營(yíng)的目的，由投資方和融資方簽訂的一種關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的約定:如果約定條件出現(xiàn)，投資方可行使某種權(quán)利；條件不出現(xiàn)，則企業(yè)可行使另一種權(quán)利。
　　對(duì)賭條款的法律性質(zhì)具有雙重性，既有附條件性，又有射幸性，且后者是對(duì)賭條款的本質(zhì)特性。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系，利用增加不確定性降低風(fēng)險(xiǎn)的原理，通過(guò)利用

2、不確定性的因素——時(shí)間和信息的作用，安排投融資雙方的權(quán)利和義務(wù)，在對(duì)賭投資中具體表現(xiàn)為附條件的射幸條款，從而固定除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外的其他風(fēng)險(xiǎn)，從而使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在條件觸發(fā)時(shí)在投融資雙方間轉(zhuǎn)移。
　　本文釆用案例研究方法分析對(duì)賭條款存在的法律風(fēng)險(xiǎn)及其風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題。首先介紹了本文的研究背景，進(jìn)而說(shuō)明本文的研究目的和意義，點(diǎn)明文章的創(chuàng)新點(diǎn)。然后對(duì)對(duì)賭條款的研究現(xiàn)狀和相關(guān)概念進(jìn)行了闡述。介紹對(duì)賭條款的概念、法律性質(zhì)和類(lèi)型，以使讀者對(duì)對(duì)賭條款有清楚的

3、認(rèn)識(shí)。其次，本文選取A公司系列并購(gòu)對(duì)賭條款案例中的兩個(gè)案例重點(diǎn)進(jìn)行詳細(xì)對(duì)比分析，并結(jié)合對(duì)其它對(duì)賭條款案例的認(rèn)識(shí)，梳理了現(xiàn)有司法機(jī)構(gòu)對(duì)爭(zhēng)議焦點(diǎn)的認(rèn)定，分析對(duì)賭條款實(shí)務(wù)運(yùn)用中存在的法律風(fēng)險(xiǎn)。最后，制定出對(duì)賭條款法律風(fēng)險(xiǎn)防范體系。
　　本文通過(guò)研究A公司對(duì)賭條款案例，及結(jié)合對(duì)其他對(duì)賭案例的認(rèn)識(shí)和分析，發(fā)現(xiàn)對(duì)賭條款關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)方面:主體風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)和履約風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)在估值風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)

4、營(yíng)中核心競(jìng)爭(zhēng)力風(fēng)險(xiǎn)、管理層行為風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)分析和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。在上述研究的基礎(chǔ)上，本文按照上述風(fēng)險(xiǎn)在對(duì)賭條款使用中出現(xiàn)次序不同進(jìn)行歸類(lèi)，劃分為對(duì)賭條款簽訂前、對(duì)賭條款簽訂中和對(duì)賭條款簽訂后三階段，分別制定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。本文建立了系統(tǒng)的法律風(fēng)險(xiǎn)防范體系--對(duì)賭協(xié)議簽訂前:投資方要分析市場(chǎng)和行業(yè)的發(fā)展情況及選擇適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)企業(yè)。對(duì)于目標(biāo)企業(yè)而言，則要權(quán)衡對(duì)賭條款法律風(fēng)險(xiǎn)的大小，確定簽署對(duì)賭條款是否必要。對(duì)賭條款簽訂中:股權(quán)回購(gòu)條款、業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款的