夜盤交易對(duì)商品期貨市場(chǎng)的影響研究——以金屬期貨為例.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程不斷推進(jìn)，全球金融市場(chǎng)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)，許多國(guó)際知名的期貨交易所為了滿足投資者的需求，相繼采取了延長(zhǎng)商品交易時(shí)間的措施，紐約商品交易所和倫敦金屬交易所均已基本實(shí)現(xiàn)全天交易；芝加哥商業(yè)交易所在2012年5月將農(nóng)作物期貨的電子盤交易時(shí)間由每天17小時(shí)延長(zhǎng)至每天21個(gè)小時(shí)；香港交易所經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間醞釀在2013年4月推出了“收市后期貨交易時(shí)段”（即期貨夜市），期貨夜市的交易時(shí)間長(zhǎng)6個(gè)小時(shí)，至晚上11點(diǎn)結(jié)束。為了順應(yīng)商品期

2、貨交易全球化的潮流，解決與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的期貨品種的價(jià)格跳水問(wèn)題，上海期貨交易所于2013年7月率先推出了黃金、白銀期貨的夜盤交易制度，同年12月又推出了有色金屬品種銅、鋁、鋅、鉛期貨的夜盤交易。大連商品交易所和鄭州商品交易所也不甘落后，在接下來(lái)的兩年里先后開(kāi)啟了包括棕櫚油、棉花等農(nóng)產(chǎn)品以及十多種其他期貨品種的夜盤交易，期望通過(guò)延長(zhǎng)交易時(shí)間以覆蓋國(guó)際市場(chǎng)的主要交易時(shí)段，進(jìn)而降低國(guó)內(nèi)期貨投資者的隔夜持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。截至2016年年底，我國(guó)三

3、大商品期貨交易所開(kāi)展夜盤交易的品種已達(dá)28種，上海期貨交易所已實(shí)現(xiàn)夜盤交易的全品種覆蓋。
　　在夜盤交易機(jī)制推出之前，國(guó)內(nèi)期貨交易價(jià)格常常受歐美主要交易市場(chǎng)的隔夜信息影響，出現(xiàn)跳空、暴跌的情況，這使得不少國(guó)內(nèi)投資者面臨猝不及防的損失?；谶@樣的市場(chǎng)狀況，夜盤交易機(jī)制的實(shí)施是否顯著提高了我國(guó)期貨市場(chǎng)的活躍度且降低了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？能否真正改善我國(guó)期現(xiàn)市場(chǎng)及內(nèi)外盤期貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系并提升國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的定價(jià)效率呢？
　　本文通過(guò)梳理

4、夜盤交易在我國(guó)商品期貨市場(chǎng)的實(shí)施進(jìn)程，綜合考慮研究的針對(duì)性和數(shù)據(jù)可行性，選取貴金屬期貨、有色金屬期貨以及螺紋鋼期貨作為研究對(duì)象，從市場(chǎng)交易規(guī)模、波動(dòng)性以及定價(jià)效率等角度綜合考察了夜盤交易機(jī)制對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)的影響效果。研究表明，夜盤交易機(jī)制在貴金屬和有色金屬期貨品種的上基本實(shí)現(xiàn)了政策決策者的初衷，顯著提高了市場(chǎng)活躍度的同時(shí)降低了價(jià)格“隔夜跳空”的風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步提升了期貨市場(chǎng)的定價(jià)能力，為我國(guó)期貨市場(chǎng)投入交易活力的同時(shí)更增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的聯(lián)