大康牧業(yè)定向增發(fā)是否改善了資源配置效率.pdf

1、中國的定向增發(fā)市場經(jīng)歷了一定程度的過度膨脹后，受到了政策的限制。非公開發(fā)行股票作為企業(yè)再融資方式的一種，一直受到上市公司青睞，其規(guī)模于2016年實現(xiàn)了突破。但隨之而來的是上市公司過度募資、投機謀利的問題。2017年2月證監(jiān)會發(fā)文修改了非公開發(fā)行股票的細則，一定程度上緩解了這種現(xiàn)狀。本文基于這樣的背景，試圖通過定向增發(fā)這一再融資形式，研究上市公司的過度融資行為。本文選取了大康牧業(yè)(002505)2013年的定向增發(fā)事件進行相關問題的研究。

2、
　　本文的研究問題是上市公司通過定向增發(fā)進行的過度融資行為應該如何識別判定，并在此基礎上考量大康牧業(yè)定向增發(fā)后對募集資金的配置效率。
　　目前中國針對上市公司過度融資行為的案例研究尚處于較為基礎的階段，研究的融資渠道涵蓋了中國上市公司的IPO、定向增發(fā)等，同時多數(shù)研究以大樣本數(shù)據(jù)為基礎進行實證研究。幾乎沒有針對某一個體公司的定向增發(fā)進行的較為深入的研究，同時也沒有針對定向增發(fā)后資金配置效率評價的充分研究。本文以大康牧業(yè)為例

3、，從定性的層面對其定增事件進行了分析，對其行為性質進行了界定，并基于此對其資源配置效率進行了評價。
　　在對大康牧業(yè)定增前資金狀況進行分析認定的前提下，本文發(fā)現(xiàn)，大康牧業(yè)2014年定向增發(fā)完成之后，頻繁地將資金投資于理財產(chǎn)品，多次對資金的用途進行了大規(guī)模的變更，部分項目有虛設的嫌疑，多數(shù)項目后被證實凈現(xiàn)值小于零、未帶來合理的預期回報，流動資金的補充整體效果低下。此后，本文綜合大康牧業(yè)定向增發(fā)整體前后所涉及到的重要事件，對大康牧業(yè)募

4、集資金的配置效率進行了評價，發(fā)現(xiàn)其資金配置的水平并不高。最后，本文針對大康牧業(yè)定向增發(fā)中所涉及的問題，對其產(chǎn)生的影響進行了描述，并給出了一些應對的策略。
　　本文的創(chuàng)新點及應用意義在于:(1)首次以案例形式研究上市公司的過度融資行為;(2)相比以前文獻針對上市公司資源配置效率所做的大樣本實證研究，本文運用案例研究法在定量的層面對上市公司的定向增發(fā)募集資金的配置效率水平進行了詳細深入的研究。為之后上市公司進行定向增發(fā)提供了一定的參考