論我國存量發(fā)行制度.pdf

1、存量發(fā)行制度是最近一次新股發(fā)行改革的重要組成部分。理論界和實務屆對此準備皆不充分。在IPO開閘的2014年1月份，存量發(fā)行引發(fā)社會極大爭議。存量發(fā)行制度是否如預期而言能夠解決我國的“三高”1問題？進一步的存量發(fā)行制度的改革方向在哪里？都是十分重要和迫切需要回答的問題。
　　本文采取比較分析、規(guī)范分析等研究方法。分析存量發(fā)行制度的基本特點、主要模式、利弊與制度障礙;針對我國存量發(fā)行制度分析，探討對解決三高問題的可能性;提出完善我國存

2、量發(fā)行制度的改革建議。
　　除引言和結語外，全文共分三章。
　　第一章論述存量發(fā)行制度的特點與利弊。評價了存量發(fā)行的主要模式及其優(yōu)劣勢，考察了兩種典型的存量發(fā)行制度。對我國存量發(fā)行制度障礙進行分析，并建議將存量股轉換身份。
　　第二章討論我國存量發(fā)行制度對“三高”的影響。對我國“三高”問題作簡要的介紹和分析，描述我國現(xiàn)行存量發(fā)行制度抑制超募的運作機制，對我國存量發(fā)行對“三高”的影響做出系統(tǒng)分析，提出“三高”問題的本質和

3、解決的方法不在于存量發(fā)行，而在于市場化。存量發(fā)行需要在市場化環(huán)境下進行。而超募的解決在于修改流通股占總股本25％（總股本不足4萬股）的比例。
　　第三章提出對我國存量發(fā)行制度的改革建議。從頂層設計出發(fā)，指出市場化對于存量發(fā)行改革的方向指引。參考境外制度做出了四個方面的建議，包括限制關聯(lián)方存量發(fā)行，限制不同情況的發(fā)行比例，相關的信息披露要求和套現(xiàn)資金的鎖定和監(jiān)管。存量發(fā)行制度的有效實行需要配套制度，集團訴訟制度和二級市場的賣空制度對