銀行授信與企業(yè)投資效率.pdf

1、銀行作為我國金融體系的重要組成部分，一直以來都是我國企業(yè)融資的主要來源，銀行業(yè)的健康發(fā)展對我國實體經(jīng)濟的發(fā)展起著至關重要的作用。最近十年來，我國的經(jīng)濟總量保持著持續(xù)的高增長，伴隨著經(jīng)濟飛速發(fā)展的同時，銀行的信貸量也同樣飛速增長。而2008年的金融危機更是成為一個重要的飛躍時間點，在國家“四萬億”的政策推動下，從該年的十月份開始，銀行機構的信貸量呈現(xiàn)出一種爆發(fā)式增長。隨著越來越多的企業(yè)融資需求，銀行的業(yè)務發(fā)展也需要緊隨著步伐進行相應的創(chuàng)新

2、和發(fā)展。銀行授信是銀行信用貸款的一種模式，它是指商業(yè)銀行給予某一企業(yè)在一定時間內(nèi)的貸款額度限制。這樣的融資模式，對于銀行來說，可以減少多次貸款多次審核審批的流程，減少人力成本，并且便于管理。對于企業(yè)來說，銀行授信更是一種靈活有利的融資方式，企業(yè)可以根據(jù)自身發(fā)展需求自行調(diào)節(jié)貸款金額，并且融資時間短，過程簡便，這也就減少了一次性貸款帶來的資金閑置的可能性，并且不需要相應的抵押資產(chǎn)，這也就降低了企業(yè)的融資成本。因此，銀行授信越來越成為了銀行和

3、企業(yè)偏愛的融資方式。
　　但是，由于我國資本市場發(fā)展的不完善以及政府對市場的干預存在，我國的企業(yè)發(fā)展出現(xiàn)了兩極分化的不利情況:一是中小企業(yè)融資困難，想要獲得銀行授信這一稀缺資源的難度較大，但是它們可能擁有很多的優(yōu)質投資機會，由于資金的限制不得不放棄，導致企業(yè)投資不足，投資效率低下;二是大型企業(yè)、國有企業(yè)等資源型企業(yè)資金充裕，但是由于公司治理和政府干預等原因，這些企業(yè)的投資行為可能并不能做到高效和理性，可能導致企業(yè)過度投資，同樣投資

4、效率低下。那么銀行授信的授予對企業(yè)投資效率的影響到底是會緩解投資不足還是造成企業(yè)的過度投資呢？
　　在這樣的背景下，本文研究了銀行授信和企業(yè)投資效率之間的相關性。本文以FHP模型為基礎，從企業(yè)融資約束的角度出發(fā)，研究了銀行授信對企業(yè)投資效率的影響，最后發(fā)現(xiàn)，銀行授信的獲得可以通過緩解企業(yè)融資約束的途徑，讓企業(yè)擁有充裕的資金進行投資活動，從而可以把握住自身擁有的優(yōu)質投資機會進行投資行為，緩解投資不足，最終達到提升企業(yè)投資效率的作用，

5、而在緩解過度投資行為方面，授信并不能起到有效的作用。然后，本文作者再以委托代理理論和信息不對稱理論為基礎，研究了會計信息質量、企業(yè)治理質量和企業(yè)受到的政府干預三個因素在銀行授信和企業(yè)投資效率相關性當中起到的影響作用，最后發(fā)現(xiàn):第一，會計信息質量越高的企業(yè)，在獲得授信時投資效率提升越明顯，這一影響的主要原因在于高質量的會計信息質量可以降低信息不對稱，讓企業(yè)管理者和所有者更清晰地了解企業(yè)現(xiàn)狀，在企業(yè)獲得授信緩解融資約束時，可以有效地做出相應

6、的投資行為，緩解投資不足。第二，公司治理質量越好的企業(yè)，在獲得授信時投資效率的提升也會更加明顯，這個影響產(chǎn)生的原因在于企業(yè)獲得授信緩解融資約束時，高質量的公司治理制度可以降低委托代理問題，讓企業(yè)管理者以企業(yè)利益為第一出發(fā)點進行理性投資，緩解投資不足，提升企業(yè)投資效率。第三，在政府干預較弱的企業(yè)當中，授信的獲得同樣會讓企業(yè)投資效率提升更明顯，產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主要原因在于政府干預較弱的企業(yè)更加市場化，企業(yè)所承擔的政治目的更小，做出的每一個投資

7、決策都是以企業(yè)利益為先，并且這類企業(yè)融資約束一般更大，在獲得授信時，可以更加高效地利用資金進行投資，緩解投資不足，從而達到提升投資效率的目的，相反政府干預程度較大的企業(yè)一般融資渠道豐富，融資約束較小，并且它們承擔了更多的政治目的，獲得授信對他們的投資行為影響并不明顯，不能起到提升投資效率的作用。
　　本文的主要創(chuàng)新之處在于:第一，之前學者們對于銀行授信的研究大多著重于銀行自身對授信業(yè)務貸后管理，但是很少有學者關注授信前對授信對象的

8、管理，本文主要關注銀行對授信對象的選擇，關注對何種企業(yè)進行授信可以讓資金效用達到最大，盡量避免資源的浪費。第二，在企業(yè)投資效率方面，已有研究結果基本上很少關注銀行授信對企業(yè)投資效率的影響，大多數(shù)學者研究的都是企業(yè)自身特質對企業(yè)投資效率的影響，例如股權結構對企業(yè)投資效率的影響、公司治理對企業(yè)投資效率的影響等等，而本文則在前人的基礎上，關注銀行授信對企業(yè)投資效率的影響，并且兼顧考慮了企業(yè)會計信息質量、公司治理質量等因素在其中起到的作用。

9、r>　　本文研究過程中還是存在著一些不足:第一，對會計信息質量、公司治理質量、政府干預程度的衡量方式存在一定的片面性，例如本文對會計信息質量的衡量是運用了DD模型，用應計盈余質量來衡量企業(yè)的會計信息質量，而對其他會計信息質量的衡量則并沒有體現(xiàn)到，這就導致了可能對會計信息質量的衡量具有片面性。對公司治理質量和政府干預程度也只是運用了其中的一些方面來代表，并沒有做到面面俱到。第二，對于研究樣本的選擇，本文只選取了A股上市公司作為研究對象，所

10、以研究對象也只是具有一定代表性，可能并不能代表所有企業(yè)的情況。第三，對企業(yè)自身因素考慮的不足，本文只從會計信息質量、治理質量和政府干預程度三個方面對企業(yè)進行了資質劃分，本文作者認為，在授信影響投資效率的這一過程中應該還存在著許多因素的影響，本文并沒能夠進行最全面的考慮。
　　本文整體結構安排如下:
　　第一部分為緒論，主要闡述了本文研究的現(xiàn)實背景和研究意義，文章研究的主要內(nèi)容和研究所運用到的方法。然后總結了文章研究過程中的一

11、些創(chuàng)新之處。
　　第二部分為文獻綜述，主要總結歸納了融資約束對企業(yè)投資效率的影響、會計信息質量對企業(yè)投資效率的影響、企業(yè)治理質量對企業(yè)投資效率的影響、政府干預與企業(yè)投資效率的影響、銀行授信對投資效率的影響五個方面的國內(nèi)外已有的相關文獻，重點闡述了本文需要運用到的一些理論基礎，并且分析了已有理論當中存在的不足，為本文的改進創(chuàng)新提供了理論上的可能性。
　　第三部分為理論依據(jù)與研究假設，這一部分只要是在第二部分的基礎上，把本文所需

12、要運用到的FHP模型、KZ模型、代理問題、信息不對稱問題等等理論基礎進行更加詳細的講解和分析，提出了本文作者的一些看法，并且在這個基礎上提出了本文作者的研究假設。
　　第四部分為實證研究設計，本文運用Bushman et al(2007)等外文文獻運用的研究模型來計算企業(yè)投資效率，并且為了避免授信和投資效率之間可能存在的內(nèi)生選擇性偏差，在Bushman et al(2007)的模型基礎上進行了改進，運用了HECKMAN模型，避免了

13、可能存在的選擇性偏差對文章結果帶來的影響。
　　第五部分為實證分析部分，本文收集了2010-2014年期間五年的上市公司的數(shù)據(jù)，并且做了以下幾項處理:(1)剔除金融類企業(yè)，(2)剔除公司凈資產(chǎn)為負的公司，(3)剔除掉ST、PT等特殊處理的公司，最終得到了6306個研究樣本。運用之前設計好的研究模型對這些研究樣本的數(shù)據(jù)進行實證分析，最后驗證本文提出的假設。
　　第六部分為結論及建議部分，總結了文章的實證結果，得到了本文的研究結