證券投資基金估值方法應(yīng)用于私募股權(quán)基金的局限性及創(chuàng)新研究.pdf

1、私募股權(quán)基金是嫁接金融與實(shí)業(yè)的橋梁，實(shí)現(xiàn)了金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的功能，從而推動(dòng)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但在私募股權(quán)基金膨脹發(fā)展的背后，也逐漸顯示出其犧牲流動(dòng)性獲得高收益的風(fēng)險(xiǎn)隱患，越來(lái)越多的LP需要有一個(gè)通道為其提供流動(dòng)性，私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生，而私募股權(quán)基金份額轉(zhuǎn)讓有賴于其估值定價(jià)系統(tǒng)的完善，目前阻礙我國(guó)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展的最大原因即估值定價(jià)困難，故本文希望在私募股權(quán)基金價(jià)值評(píng)估方面進(jìn)行一定的研究。本文旨在回答以下兩個(gè)問(wèn)題:第一，證券投資

2、基金估值方法能否簡(jiǎn)單應(yīng)用于私募股權(quán)基金估值中;第二，對(duì)私募股權(quán)基金估值應(yīng)如何實(shí)施，有哪些關(guān)鍵點(diǎn)。
　　針對(duì)第一個(gè)問(wèn)題，本文通過(guò)對(duì)證券投資基金估值方法的梳理及私募股權(quán)基金投融資機(jī)制的深入剖析，認(rèn)為，由于兩者的投資標(biāo)的與組織運(yùn)作機(jī)制的不同，證券投資基金的價(jià)值評(píng)估方法不能簡(jiǎn)單應(yīng)用于私募股權(quán)基金估值中。其局限性主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面:第一，在估值框架上，凈資產(chǎn)價(jià)值(NAV)只能反映私募股權(quán)基金投資組合公司的公允價(jià)值，并不能反映其“真實(shí)”的經(jīng)濟(jì)