開(kāi)發(fā)性金融保障我國(guó)原油定價(jià)權(quán)問(wèn)題的研究.pdf

1、在全球原油生產(chǎn)西移，消費(fèi)東移的大背景下，我國(guó)作為全球第二大原油消費(fèi)體，尚沒(méi)有推出原油期貨品種，我國(guó)原油價(jià)格一直遵從政府指導(dǎo)價(jià)格，該指導(dǎo)價(jià)格以英國(guó)北海Brent、迪拜、印尼辛塔三地原油價(jià)格為基準(zhǔn)，而這三地原油現(xiàn)貨價(jià)格變化均以Brent原油期貨價(jià)格為準(zhǔn)1。這種狀況致使我國(guó)在進(jìn)口原油過(guò)程中長(zhǎng)期面臨著“亞洲溢價(jià)2”。國(guó)際原油價(jià)格的變化對(duì)我國(guó)的原油價(jià)格具有重要的影響，同時(shí)，我國(guó)原油價(jià)格對(duì)外依賴(lài)性程度也越來(lái)越高，從而大幅度的增加了我國(guó)原油進(jìn)口成本，

2、增加了我國(guó)城市化和工業(yè)化的經(jīng)濟(jì)成本。在國(guó)際原油市場(chǎng)上缺少定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)的形勢(shì)，使我國(guó)面臨嚴(yán)重的原油價(jià)格安全問(wèn)題。
　　目前，全世界絕大多數(shù)的石油期貨交易主要集中在紐約商品交易所、倫敦洲際交易所3(ICE)及迪拜原油交易所，因此，這三大交易所有權(quán)利對(duì)全球原油價(jià)格進(jìn)行一定的掌控。以投機(jī)性對(duì)沖基金為主要投資方式的國(guó)際原油期貨市場(chǎng)歷經(jīng)31年的成長(zhǎng)，以翻倍的速度發(fā)展成為全球最大的商品期貨品種，原油期貨市場(chǎng)的交易量數(shù)倍于原油實(shí)際需求量。這種大規(guī)模

3、的投機(jī)交易，使得全球原油價(jià)格巨幅波動(dòng)，也因此導(dǎo)致了石油金融衍生品交易量脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)中真實(shí)的石油需求量。隨著石油市場(chǎng)和金融市場(chǎng)相互融合，石油金融屬性特征愈發(fā)明顯，供給和需求已經(jīng)不再是石油價(jià)格變動(dòng)最重要的影響因素，石油市場(chǎng)間的問(wèn)題也由供給矛盾逐漸向“價(jià)格安全”演變，同時(shí)，石油金融屬性這一特征也在原油期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能上得到了體現(xiàn)，一系列實(shí)證分析說(shuō)明了原油期貨對(duì)原油現(xiàn)貨的價(jià)格具有引導(dǎo)作用。
　　為了驗(yàn)證原油期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，本文分別

4、選取了2000年1月份到2015年9月份WTI原油期、現(xiàn)貨月度價(jià)格數(shù)據(jù)，以及2004年8月至2015年9月西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)期貨合約和上海燃料油期貨合約月度連續(xù)數(shù)據(jù)。對(duì)于上述數(shù)據(jù)，本文分別進(jìn)行了格蘭杰因果檢驗(yàn)以及協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明原油期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)揮著主導(dǎo)性的作用。
　　因此，為了保障我國(guó)原油價(jià)格安全，使我國(guó)在全球原油市場(chǎng)上取得話(huà)語(yǔ)權(quán)，大力發(fā)展我國(guó)的原油期貨市場(chǎng)勢(shì)在必行。我們應(yīng)著力于原油期貨市場(chǎng)這個(gè)全球原油定價(jià)