上市公司基本面預測與財務預警模型研究.pdf

1、隨著市場競爭的日益激烈，不少上市公司出現(xiàn)虧損，陷入財務困境甚至面臨生存危機。上市公司一旦出現(xiàn)虧損，就會影響投資者、債權人和企業(yè)自身的利益。如果能正確預測上市公司基本面及未來發(fā)生虧損的可能性，那么投資者和債權人可以提前保護自己利益，企業(yè)經(jīng)營者可以更好地防范企業(yè)財務風險，政府管理部門可以更好監(jiān)管上市公司財務質量，保證證券市場的順利運行。一套全面、科學的財務預警系統(tǒng)可以給投資者、債權人、企業(yè)經(jīng)營者和市場監(jiān)管部門等提供判斷上市公司基本面和反映公

2、司未來財務情況的信息。
　　本文在對股票晴雨表作用和財務預警進行研究綜述的基礎上，采用規(guī)范理論與實證理論相結合的方法，以滬深A股上市公司為研究對象，分析虧損上市公司基本現(xiàn)狀及分布特征，探究提前判斷上市公司基本面的方法，不僅建立了上市公司財務預警的面板Logit模型，而且構建了基于通達信等金融信息終端的財務預警模型，最終形成了一套全面的財務預警系統(tǒng)。本文所進行的研究如下:
　　第一，以所有虧損公司為研究對象，不僅分析了上市公司

3、虧損的歷史走勢，而且從多個維度研究了虧損上市公司的特征，包括虧損公司的行業(yè)分布和時間分布，虧損公司連續(xù)虧損的概率分布以及虧損公司和非虧損公司的財務指標均值差異比較。分析發(fā)現(xiàn)虧損公司具有行業(yè)差異性、財務不穩(wěn)定等特征。
　　第二，通過建立基于面板數(shù)據(jù)的隨機效應模型，研究了虧損公司股票價格與其基本面的互動關系，考察股價對其基本面是否具有“晴雨表”功能。研究發(fā)現(xiàn)，虧損公司的股價在一定程度上反映了上市公司未來基本面的信息，具有上市公司基本面

4、晴雨表功能，也發(fā)現(xiàn)股市對上市公司基本面的反應具有非同步性。
　　第三，利用上市公司財務數(shù)據(jù)建立面板Logit回歸模型，對上市公司未來虧損情況進行預測。研究結果表明，基于面板Logit的財務預警模型預測能力較好，可以利用上市公司的財務數(shù)據(jù)來進行上市公司未來虧損可能性的預測。
　　第四，考慮到金融信息終端只能調取當期財務指標的特性和投資者操作金融信息終端的習慣，通過建立基于金融信息終端的財務預警模型，利用多元線性判別分析方法對上