非城投類發(fā)債主體信用等級(jí)變動(dòng)影響研究.pdf

1、近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)的不斷發(fā)展加劇了信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。違約事件的不斷增加，使得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券評(píng)級(jí)調(diào)整也愈加頻繁。債券評(píng)級(jí)一般分為兩個(gè)維度，發(fā)債主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)，兩種評(píng)級(jí)的疊加將會(huì)反應(yīng)單個(gè)債券的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平。發(fā)債主體評(píng)級(jí)主要考慮發(fā)債主體的非財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，而債項(xiàng)評(píng)級(jí)主要考慮債項(xiàng)信息和緩釋品信息。本文只選取發(fā)債主體評(píng)級(jí)進(jìn)行研究。
　　發(fā)債主體信用評(píng)級(jí)上調(diào)意味著對(duì)發(fā)債主體信用良好的一種認(rèn)可，然而信用評(píng)級(jí)下調(diào)則意味著發(fā)債主體發(fā)生違約的

2、概率比較高。因此信用評(píng)級(jí)的變化越來(lái)越能真實(shí)地反映發(fā)債主體的真實(shí)狀況，無(wú)論是發(fā)債主體本身還是投資者都應(yīng)該對(duì)這種變化引起重視。
　　本文以信用債市場(chǎng)中非城投類發(fā)債主體為研究對(duì)象，選取了2014年-2016年三年內(nèi)的評(píng)級(jí)變化樣本，分別構(gòu)建影響因素分析模型和評(píng)級(jí)變化預(yù)測(cè)模型。影響因素分析模型為基于主成分分析多類別logistic模型，實(shí)證結(jié)果表明財(cái)務(wù)因素中的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力對(duì)信用評(píng)級(jí)上調(diào)有顯著影響;償債能力，盈利能力和成長(zhǎng)能力