臺灣證券發(fā)展史.pdf

1、證券市場是一國經(jīng)濟的櫥窗。早期中國大陸自外商于1891年成立「上海股份公所」，開始建立起較為完整的證券交易市場迄今，已有百年歷史，在中國近代證券發(fā)展史中，自1937年～1949年，上海證券市場的發(fā)展獨具特色，此期間經(jīng)歷了三個階段:1937年～1941年的「外商」獨占上海證券市場階段;1941年～1942年的「華商股票公司」，為證券市場交易組織主體階段;1943年～1949年的「華商證券交易所」，為證券市場交易組織主體階段。而臺灣證券市場

2、，從1961年2月成立「臺灣證券交易所」，草創(chuàng)萌芽期的證券交易雛形開始，經(jīng)歷六零年代政府力量的干預(yù)穩(wěn)定股市，七零～八零年代蓬勃發(fā)展的高峰期，店頭市場于1989年12月重行開設(shè)（稱為證券柜臺買賣），到九零年代股市泡沫夢碎的空頭期，之后政經(jīng)局勢的動蕩與全球高科技產(chǎn)業(yè)的興起，最后到了推展證券市場國際化等等，整部臺灣證券發(fā)展史，可以說是一部股市「波浪循環(huán)」的體現(xiàn)史，也可以說是一劇「股戲」!
　　近年來證券市場在全球主要先進國家之經(jīng)濟社會中

3、已占有重要地位，臺灣地區(qū)從最初上市只有包括臺泥、臺紙、工礦和農(nóng)林等四大省營事業(yè)股票，成長到目前(2008/01)的上市公司704家與上柜公司544家，合計共1，248家，可以說證券市場的發(fā)展正持續(xù)地向前邁進，同時又積極發(fā)展國際化和開擴海外市場，引起國際市場的注目。遺憾的是，證券市場已發(fā)展數(shù)十年，但島內(nèi)為證券市場「尋根」的著作極為稀少、論文甚至仍付諸闕如！
　　在島內(nèi)這般欠缺有關(guān)研究臺灣證券發(fā)展的論文、著作之下，尤其欠缺能夠結(jié)合與「

4、臺灣證券發(fā)展」息息相關(guān)的「臺灣經(jīng)濟發(fā)展」，更是稀少！因此，激發(fā)筆者致力于這方面的研究。本文研究動機，即在匯整各年代的證券史料，以便梳理出較具系統(tǒng)的證券發(fā)展歷史，從其結(jié)果發(fā)現(xiàn)證券市場的大環(huán)境演變，無論從技術(shù)面股價的起伏波動，或基本面經(jīng)濟景氣等角度觀察，都是循著一定的軌道在發(fā)展，股市「盛極必衰，否極泰來」的趨勢，使歷史循環(huán)理論在此獲得充分驗證。既然股市的變遷有歷史一再重演的特性，其因應(yīng)之道，就在吾人能否深入了解整個主客觀環(huán)境的自然演變而記取

5、歷史的教訓(xùn)。一如，美國Fed前主席AlanGreenspan所言:[...美國經(jīng)濟最偉大的力量就是其「軔性」→吸收破壞力并自我復(fù)原的力量。其方式和步調(diào)，常常是您我所無法預(yù)料的，更是您無法控制的，然而，我要掌握整個大局，并且在最適當?shù)臅r機提出最好的策略因應(yīng)...。]
　　本論文內(nèi)容共分九章。第一章，緒論:首先針對本文的基本思路，敘述研究背景與動機、研究目標與路線、研究方法以及研究流程與框架等。把整個論文的邏輯架構(gòu)，作一清楚的交待和顯

6、現(xiàn)本文的特色。其次為臺灣經(jīng)濟發(fā)展史做一簡述，以利第二章以后關(guān)于臺灣證券發(fā)展史的探討;第二章，主題為:臺灣地區(qū)證券市場誕生的1950年代，內(nèi)容分為三節(jié)，探討包括→臺灣證券市場發(fā)展的歷史背景，日據(jù)時代的臺灣證券市場，以及國民黨政府的改革與228事件、臺獨運動等內(nèi)涵。第三章，主題為:扭轉(zhuǎn)臺灣經(jīng)濟持續(xù)性向上發(fā)展的四～六年計劃與早期證券交易制度與市場特色，內(nèi)容分為二節(jié)和八個段落，探討包括→第一期至第十期持續(xù)性經(jīng)濟建設(shè)計劃、五零年代～六零年代經(jīng)濟建

7、設(shè)的各項成果與七零年代危機、八零年代～九零年代的成果、重要的財經(jīng)措施與經(jīng)濟暨金融的自由化和國際化、其它重要性的改革，以及五零～六零年代的證券交易制度與證券市場、證券交易所、早期證券市場的特色等內(nèi)涵。第四章，主題為:政府與政策面主導(dǎo)的1960年代，內(nèi)容分為三節(jié)和五個段落，探討包括→1953年～1963年十年間公營事業(yè)民營化推動情形、1989年以后民營化推動情形、臺糖發(fā)展史概述、臺糖標售與國際糖漿波動、政策護盤、信用交易制度的推動等內(nèi)涵。第

8、五章，主題為:高度經(jīng)濟發(fā)展的1970年代，內(nèi)容分為二節(jié)和七個段落，探討包括→十大經(jīng)濟建設(shè)、經(jīng)國先生、兩次國際石油危機、加權(quán)股價指數(shù)與ETF、交易制度的改變、早期炒風(fēng)盛行、證券投資顧問公司等內(nèi)涵。第六章，主題為:指數(shù)創(chuàng)高峰的1980年代，內(nèi)容分為三節(jié)，探討包括→中小企業(yè)興起與產(chǎn)業(yè)升級、九二四證所稅風(fēng)波、股市突破12，682點等內(nèi)涵。第七章，主題為:高科技產(chǎn)業(yè)興起與對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)改變的1990年代，內(nèi)容分為五節(jié)和六個段落，探討包括→股市自12

9、，682點反轉(zhuǎn)的主因、對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)改變與高科技產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展、1990年代～2000年間政局動蕩與兩岸緊張關(guān)系、政府護盤歷史概述、開放從事代客操作業(yè)務(wù)、證券法規(guī)的修正與期貨交易法的實施等內(nèi)涵。第八章，主題為:主政者績效體現(xiàn)的2000年代，內(nèi)容分為四節(jié)和七個段落，探討包括→千禧蟲與全球暖化大騙局、停建核四與911恐怖攻擊重創(chuàng)全球經(jīng)濟、自2000年～2004年的臺股表現(xiàn)與島內(nèi)重大事項、2005年后的臺股與國際重要事項、加強公司治理、推動證券市

10、場的國際化、關(guān)于QF(II)、證券發(fā)展之回顧等內(nèi)涵。第九章，主題為:馬英九當選之兩岸證券市場新契機，內(nèi)容分為二節(jié)和六個段落，探討包括→馬英久當選兩岸出現(xiàn)新契機、加強兩岸緊密互動、積極且持續(xù)性地消弭證券發(fā)展的障礙、對大陸證券制度若干建議、建立分析師與投資顧問的制度、宜開放全權(quán)委托業(yè)務(wù)等內(nèi)涵。結(jié)語，分為:為發(fā)展大中華證券市場而準備、因應(yīng)無國界世紀的來臨;建言，分為:如何才是最好的投資，以及歷史的責(zé)任與榮譽等內(nèi)涵。
　　本研究認為，從事

11、對發(fā)展歷史的研究，最有意義的獲益是「鑒往知來」。因為鑒往知來，可激勵吾人對未來創(chuàng)造出前瞻性的智慧，依據(jù)智慧，吾人才能更有信心地向未來邁進，也才能夠在面對挑戰(zhàn)時不退縮，最終完成理想，并且達到《后來居上》和《贏頭趕上》的競爭優(yōu)勢！因此，本文的思維，不僅只是一篇結(jié)合關(guān)于臺灣證券發(fā)展的歷史或者臺灣經(jīng)濟發(fā)展的歷史而已，更是一篇具有啟發(fā)性的創(chuàng)作。本文內(nèi)容除了探討臺灣證券市場與經(jīng)濟建設(shè)五十余年來的發(fā)展歷程以外，另一方面，也把國內(nèi)外最新且最火紅的研究課