美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)國(guó)際原油價(jià)格影響的實(shí)證研究.pdf

1、量化寬松(QE:Quantitative Easing)主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后,常規(guī)工具失效,而通過購買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券,增加基礎(chǔ)貨幣供給,向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式,鼓勵(lì)開支和借貸,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。量化指的是擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行,寬松即減少銀行的資金壓力。美國(guó)從2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)開始,共出臺(tái)了四輪量化寬松的貨幣政策,而這四輪量化寬松政策的推出與油價(jià)波動(dòng)之間存在著千絲萬縷的聯(lián)系。2008年11月第一輪

2、量化寬松貨幣政策的推出,使油價(jià)此前的暴跌趨勢(shì)得到抑制,2010年11月第二輪量化寬松政策則使油價(jià)一直上揚(yáng)達(dá)到120美元/桶的高點(diǎn),2012年9月13日第三輪量化寬松政策推出,國(guó)際原油價(jià)格在推出的第二天便呈現(xiàn)小幅下跌趨勢(shì),并在一個(gè)月內(nèi)保持在90美元/桶左右的水平。2012年12月,第四輪量化寬松貨幣政策的推出并沒有造成如前幾次的顯著影響,當(dāng)天NYMEX2013年初交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收盤價(jià)僅上漲了不到100美分,為每桶86.77美元,原

3、油價(jià)格在亞洲市場(chǎng)開盤后也呈現(xiàn)出小幅下降趨勢(shì)。雖然影響油價(jià)的因素很多,包括OPEC成員國(guó)的行為與全球?qū)υ彤a(chǎn)品的需求等,但不可否認(rèn)的是,量化寬松政策對(duì)整個(gè)原油市場(chǎng)的影響。
　　本文將原油的資產(chǎn)屬性界定為兼具商品屬性和金融屬性的“實(shí)物型金融資產(chǎn)”或稱為“準(zhǔn)金融資產(chǎn)”,運(yùn)用事件研究法及向量自回歸VAR模型對(duì)美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的短期及長(zhǎng)期影響進(jìn)行了實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn)前兩輪量化寬松貨幣政策對(duì)原油價(jià)格影響更大且量化寬松貨幣政策