國際原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)滬深能源行業(yè)指數(shù)影響的實(shí)證研究.pdf

1、伴隨著世界經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和工業(yè)化進(jìn)程的進(jìn)一步深入，全球能源消費(fèi)量大幅度攀升，石油需求量也隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而大幅度提高。隨著改革開放的深入，我國經(jīng)濟(jì)增速迅猛，工業(yè)化程度迅速提高，對(duì)原油的需求量也逐年增長，我國原油進(jìn)口數(shù)量從1993年的1566萬噸，迅速提高至2015年的30837.4萬噸，年均復(fù)合增長率高達(dá)15％。與此同時(shí)，我國對(duì)進(jìn)口原油的依賴程度在2015年突破了60％，據(jù)BP能源展望中國專題分析報(bào)道，我國對(duì)進(jìn)口原油的依賴程度仍將逐年

2、提高并在2035年達(dá)到76％以上。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開原油，而我國原油產(chǎn)量則遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足國內(nèi)需求，對(duì)國際原油需求巨大，依賴程度逐年提高，國際原油價(jià)格波動(dòng)很有可能會(huì)對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生巨大影響。
　　隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和資本市場(chǎng)的逐漸開放、金融全球化趨勢(shì)日益增強(qiáng)、滬深股票市場(chǎng)的對(duì)外開放程度不斷加深，我國滬深股票市場(chǎng)受國際市場(chǎng)因素的影響日益增大，而國際原油市場(chǎng)作為國際大宗商品交易市場(chǎng)中的龍頭市場(chǎng)，其波動(dòng)勢(shì)必會(huì)對(duì)我國滬深股票市場(chǎng)

3、產(chǎn)生沖擊，其中與油價(jià)有著密切聯(lián)系的能源類股票很有可能會(huì)受到國際原油價(jià)格波動(dòng)的顯著影響，本文通過理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法對(duì)此進(jìn)行了深入研究。
　　筆者首先對(duì)國際原油市場(chǎng)、國際原油定價(jià)機(jī)制、國際原油價(jià)格影響因素以及國際原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了深入的理論分析，結(jié)果表明國際原油價(jià)格將通過宏觀經(jīng)濟(jì)路徑、微觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)路徑和金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)傳導(dǎo)路徑對(duì)我國股票市場(chǎng)乃至能源股票指數(shù)產(chǎn)生不同方向不同程度的影響。然后，筆者選取了

4、滬深300能源股指、上證綜指和布倫特原油期貨價(jià)格作為研究對(duì)象，構(gòu)建了VAR模型，通過格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)模型與方差分解模型等，對(duì)國際原油價(jià)格波動(dòng)與我國能源股指間相互作用關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)國際原油價(jià)格變動(dòng)不僅對(duì)滬深300能源股指收益率有著顯著的正向影響，對(duì)上證綜指的收益率也有著顯著影響，但是這種影響僅僅是單方面的，滬深300能源股指收益率和上證綜指收益率并不能顯著影響國際油價(jià)的變動(dòng)。最后，本文結(jié)合理論分析與實(shí)證研究結(jié)果從原油期貨市