我國融資融券投資者交易行為調(diào)查分析.pdf

1、與國外發(fā)達的資本市場相比，我國資本市場特別是證券市場仍然處在初級發(fā)展階段，中小投資者占比依舊很大，近幾年隨著我國資本市場金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，信用交易的交易比重不斷加大，特別是在2014年后半年開始的單邊行情使融資融券余額在一段時間內(nèi)都保持在2萬億元以上，但隨之而來幾個月指數(shù)的急速回落，信用交易所伴隨的巨大風(fēng)險也逐漸顯現(xiàn)。中國資本市場由于起步較晚，法律法規(guī)制度及風(fēng)險控制措施并不完善，投資者對風(fēng)險認(rèn)識的不足，致使中小投資者在特殊行情下的信用

2、交易過程中，出現(xiàn)大量有悖于傳統(tǒng)金融學(xué)理論的非理性行為，最終致使投資者在單邊行情下造成了比普通交易更大的損失。本文希望通過行為金融學(xué)的角度，解釋投資者心理及行為偏差在融資融券交易過程中的作用及表現(xiàn)，指出融資融券這種交易品種對投資心理的影響，并發(fā)現(xiàn)這種心理偏差及異樣行為在融資融券交易中給投資者帶來的風(fēng)險。
　　本文首先闡述了融資融券交易中非理性行為的研究背景及意義，并簡單介紹了研究思路及研究方法。其次，對國內(nèi)外的研究成果進行了簡單的概

3、括，以對比的方法對非理性行為進行理論界定。在此基礎(chǔ)上，通過對證券公司融資融券客戶賬戶數(shù)據(jù)進行一定的統(tǒng)計分析，并結(jié)合樣本客戶抽樣調(diào)查的方式，發(fā)現(xiàn)信用交易中投資者不同的非理性行為，主要包括“過度自信”、“心理賬戶”、“過度交易”、“后悔厭惡”、“處置效應(yīng)”、“惡性增資”、“羊群效應(yīng)”、“貪婪與恐懼情緒”等心理偏差在融資融券交易中的主要表現(xiàn)，并證實這些非理性行為在信用交易中的普遍性與連續(xù)性，使投資者認(rèn)識到這種心理及行為偏差在融資融券交易中所帶