債務融資與中國上市公司成長關系的研究.pdf

1、現(xiàn)代融資理論證明債務融資與公司成長之間存在著密切關系，主要表現(xiàn)在債務融資的財務效應，能夠優(yōu)化資本結構，提升市場價值，推動公司治理結構效率的提高，從而促進公司的持續(xù)發(fā)展。然而，目前我國上市公司并沒有將債務融資作為主要的融資方式，在外部融資中表現(xiàn)出典型的“輕債務融資重股權融資”的特征，融資結構體現(xiàn)出較為明顯的股權融資偏好。為此，本文擬從中國資本市場的現(xiàn)狀出發(fā)，結合相關理論，構造實證分析模型來考察我國上市公司進行債務融資是否能對公司成長起到理

2、論上應有的積極作用，進而為上市公司合理選擇融資方式提供一定的參考。 現(xiàn)代融資理論中的不同流派從不同角度論證了公司選擇債務融資能對公司發(fā)展起到積極的促進作用。代理理論認為企業(yè)通過權衡債務代理成本與債務融資利益使公司資本結構達到最優(yōu)；信號傳遞理論認為公司進行債務融資是其資產(chǎn)質量良好的信號，在一定程度上能提高市場價值。新優(yōu)序融資理論認為債務融資能推動公司治理機構效率的提高，等等。本文在對債務融資效應問題進行理論綜述后，以我國上市公司為

3、樣本對債務融資與公司成長的關系問題進行了實證研究。在選取6個從不同方面衡量公司成長的財務指標的基礎上構造出綜合得分函數(shù)用以全面衡量樣本公司的成長情況，隨后構造出相應的模型借助SPSS統(tǒng)計軟件進行回歸分析，來考察我國上市公司進行債務融資對公司成長的有效性問題。 最后，本文研究發(fā)現(xiàn)雖然從融資理論上證明了債務融資能夠促進公司可持續(xù)發(fā)展，但是我國上市公司進行債務融資對公司成長的促進作用卻并不明顯。這主要是由于我國債券市場發(fā)展緩慢，銀企債