債務(wù)融資與中國上市公司成長關(guān)系的研究.pdf

1、現(xiàn)代融資理論證明債務(wù)融資與公司成長之間存在著密切關(guān)系，主要表現(xiàn)在債務(wù)融資的財務(wù)效應(yīng)，能夠優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升市場價值，推動公司治理結(jié)構(gòu)效率的提高，從而促進(jìn)公司的持續(xù)發(fā)展。然而，目前我國上市公司并沒有將債務(wù)融資作為主要的融資方式，在外部融資中表現(xiàn)出典型的“輕債務(wù)融資重股權(quán)融資”的特征，融資結(jié)構(gòu)體現(xiàn)出較為明顯的股權(quán)融資偏好。為此，本文擬從中國資本市場的現(xiàn)狀出發(fā)，結(jié)合相關(guān)理論，構(gòu)造實證分析模型來考察我國上市公司進(jìn)行債務(wù)融資是否能對公司成長起到理

2、論上應(yīng)有的積極作用，進(jìn)而為上市公司合理選擇融資方式提供一定的參考。 現(xiàn)代融資理論中的不同流派從不同角度論證了公司選擇債務(wù)融資能對公司發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用。代理理論認(rèn)為企業(yè)通過權(quán)衡債務(wù)代理成本與債務(wù)融資利益使公司資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)；信號傳遞理論認(rèn)為公司進(jìn)行債務(wù)融資是其資產(chǎn)質(zhì)量良好的信號，在一定程度上能提高市場價值。新優(yōu)序融資理論認(rèn)為債務(wù)融資能推動公司治理機(jī)構(gòu)效率的提高，等等。本文在對債務(wù)融資效應(yīng)問題進(jìn)行理論綜述后，以我國上市公司為

3、樣本對債務(wù)融資與公司成長的關(guān)系問題進(jìn)行了實證研究。在選取6個從不同方面衡量公司成長的財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上構(gòu)造出綜合得分函數(shù)用以全面衡量樣本公司的成長情況，隨后構(gòu)造出相應(yīng)的模型借助SPSS統(tǒng)計軟件進(jìn)行回歸分析，來考察我國上市公司進(jìn)行債務(wù)融資對公司成長的有效性問題。 最后，本文研究發(fā)現(xiàn)雖然從融資理論上證明了債務(wù)融資能夠促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展，但是我國上市公司進(jìn)行債務(wù)融資對公司成長的促進(jìn)作用卻并不明顯。這主要是由于我國債券市場發(fā)展緩慢，銀企債