互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)背景下虛擬貨幣價格形成機(jī)制研究——以比特幣為例.pdf

1、隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅猛發(fā)展，一種有別于傳統(tǒng)虛擬貨幣的新型開源型貨幣-比特幣誕生。在不到7年的時間里，比特幣已經(jīng)初步形成了較為完整產(chǎn)業(yè)鏈和市場，成為赤手可熱的金融投資產(chǎn)品，同時為改革電子商務(wù)支付手段提供了新思路。但比特幣的價格波動幅度較大，自誕生至今，其價格已經(jīng)經(jīng)歷過四次暴漲暴跌。伴隨著比特幣的發(fā)展，對比特幣的定性研究開始出現(xiàn)，但對比特幣價格定量的研究基本處于空白階段。
　　本文從貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)學(xué)等理論出發(fā)，基于供求均

2、衡模型和對數(shù)平均分解法，分別從虛擬貨幣價格形成的運(yùn)行模式和影響機(jī)制角度研究虛擬貨幣價格形成機(jī)制。并以比特幣為例進(jìn)行實證分析，結(jié)合國外比特幣價格形成機(jī)制的經(jīng)驗和我國具體情況，從宏觀、中觀、微觀三層面為完善我國比特幣形成機(jī)制提出對策建議。
　　首先，本文運(yùn)用供求均衡分析法構(gòu)建我國比特幣價格形成的運(yùn)行機(jī)制模型，分析我國比特幣整體和各發(fā)展階段的供求關(guān)系，得到比特幣價格形成機(jī)制運(yùn)行模式。分析得到，從整體看，我國比特幣供給曲線長期左移，需求曲

3、線右移，價格呈現(xiàn)上升趨勢;從局部看，我國比特幣價格及變動趨勢需要經(jīng)歷四個發(fā)展時期，比特幣供過于求階段，比特幣價格劇烈波動階段，在可控范圍內(nèi)波動階段，價格基本穩(wěn)定階段;目前，我國正處于比特幣投資階段初期，預(yù)期短時間內(nèi)我國比特幣價格將上升，長期內(nèi)比特幣價格會在合理范圍內(nèi)波動。
　　其次，本文利用LMDI因子分解方程，選擇比特幣交易市場規(guī)模、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度以及比特幣的公眾關(guān)注度為影響因子，量化分析各因子對我

4、國比特幣價格形成機(jī)制影響程度。結(jié)果表明，2009-2014年間，比特幣功能因子、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)因子和經(jīng)濟(jì)發(fā)展因子是比特幣價格的推動因子，網(wǎng)絡(luò)因子和比特幣熱度因子是比特幣價格的抑制因子;各因子貢獻(xiàn)率由高到低排序是，比特幣功能因子、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)因子、經(jīng)濟(jì)發(fā)展因子、網(wǎng)絡(luò)因子、比特幣熱度因子，對應(yīng)的平均貢獻(xiàn)率大小依次是91.77、2.82、1.5、0.7、0.21;比特幣功能因子對比特幣價格形成作用最為明顯，在2010-2014年期間，其貢獻(xiàn)率依次為2.

5、48、16.93、58.29、160.2、220.94，表明比特幣市場的健全以及比特幣產(chǎn)品的豐富有利于比特幣價格形成機(jī)制的改善;比特幣熱度因子貢獻(xiàn)率的下降，2010-2014年間，貢獻(xiàn)率依次為0.76，、0.17、0.1、0.02、0.01，側(cè)面反映了我國現(xiàn)有的比特幣價格機(jī)制具有一定的抗風(fēng)險能力。
　　最后，借鑒國外比特幣價格形成機(jī)制，如德國政策放開模式、美國監(jiān)管先行模式、泰國風(fēng)險規(guī)避模式等。結(jié)合我國現(xiàn)實情況，從宏觀、中觀、微觀三