股票投資組合構(gòu)建與優(yōu)化實(shí)證研究.pdf

1、投資組合及其優(yōu)化的概念最先是Markowitz在1952年提出的。這一定量化模型被稱為均值方差模型，是投資組合理論中的經(jīng)典模型。半個(gè)多世紀(jì)過去了，投資組合領(lǐng)域后來的研究都可以認(rèn)為是對經(jīng)典投資組合理論的進(jìn)一步深入和擴(kuò)展。
　　本文中給出了基于定量的投資組合的管理方法，該方法主要包括兩個(gè)階段，一是股票挑選階段，二是投資組合優(yōu)化階段。模型的核心思想主要來源于投資的過程主要包括選股及分配投資權(quán)重。本文在個(gè)股的挑選上采用了公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)來對

2、個(gè)股進(jìn)行挑選。挑選出的股票通過多目標(biāo)決策方法和最小半絕對偏差準(zhǔn)則兩種方法計(jì)算投資組合的權(quán)重。
　　首先，本文對公司財(cái)務(wù)指標(biāo)選股、現(xiàn)代投資組合理論，以及多目標(biāo)決策理論的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了介紹與回顧。本文研究的主要內(nèi)容就是如何在復(fù)雜的環(huán)境下構(gòu)建投資組合管理模型。
　　本文討論了基于公司價(jià)值信息融合下的選股問題。本文通過對企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析與研究，建立了一套考慮公司成長與價(jià)值的規(guī)則對股票進(jìn)行篩選。并采用了上海證券市場上的數(shù)據(jù)對本文的股

3、票篩選機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證研究，說明了該方法的有效性。
　　在選股的基礎(chǔ)上，本文給出了組合多目標(biāo)決策方法來研究投資組合的權(quán)重確定問題。文中所給出的組合多目標(biāo)決策方法是基于帶約束的模糊層次分析法(CFAHP)與逼近于理想解的方法(TOPSIS)來構(gòu)建的組合模型。這種組合方法客服了兩種方法單獨(dú)使用時(shí)的缺點(diǎn)。單獨(dú)使用TOPSIS方法時(shí)，備選方案的屬性權(quán)重通常情況下具有很強(qiáng)的主觀性，通過帶約束的模糊層次分析法(CFAHP)對三角模糊數(shù)進(jìn)行帶約束

4、的處理，解決了在不確定環(huán)境下的屬性權(quán)重計(jì)算問題，同時(shí)克服了普通算子應(yīng)用于模糊數(shù)時(shí)容易導(dǎo)致結(jié)果無效等問題，從而獲得了客觀權(quán)重向量；再次，組合方法中通過TOPSIS方法對備選方案的投資權(quán)重進(jìn)行計(jì)算，可以減少使用傳統(tǒng)層次分析法進(jìn)行排序時(shí)所需的計(jì)算量。
　　文中給出了一種考慮多因子的最小半絕對偏差準(zhǔn)則模型。這個(gè)投資組合模型同Markowitz均值-方差模型相比，將下半方差波動視為風(fēng)險(xiǎn)，這與現(xiàn)實(shí)情況更相符合?；谏鲜鲈?，文中將宏觀因素作為

5、模型的影響因子進(jìn)行研究與討論。本文所給出的模型是在考慮交易費(fèi)用的基礎(chǔ)上，是可以處理多階段的投資組合模型。文中所給出的最小半絕對偏差準(zhǔn)則的投資組合模型在進(jìn)行交易管理的過程中，為了防止大幅回調(diào)的發(fā)生，在實(shí)證研究的過程中，進(jìn)一步加入了止損機(jī)制。上面的描述中可以看出，文中所給出的是考慮了交易費(fèi)用，并引入了宏觀因子的最小半絕對偏差準(zhǔn)則模型。
　　本文對在采用財(cái)務(wù)指標(biāo)選股的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步應(yīng)用組合多目標(biāo)決策方法和最小半絕對偏差模型方法分別進(jìn)行了

6、實(shí)證研究，給出了方法的具體實(shí)施步驟及計(jì)算結(jié)果。首先，應(yīng)用公司財(cái)務(wù)指標(biāo)對股票進(jìn)行篩選，選取適量的相對較優(yōu)的個(gè)股，再運(yùn)用組合多目標(biāo)決策方法和最小半絕對偏差準(zhǔn)則進(jìn)行投資組合的研究，研究的結(jié)果表明了該方法的有效性與實(shí)用性，為投資決策提供了很好的理論支持。在文章的最后，對全文進(jìn)行了總結(jié)，并提出了進(jìn)一步研究的方向與思路。
　　總之，本論文提出了一個(gè)具有綜合性的、定量的投資組合管理方法。本文研究工作的主要貢獻(xiàn)如下：1)首先通過量化過程對股票進(jìn)行