股權(quán)眾籌信息披露的制度構(gòu)建研究.pdf

1、本文所要探討的對象是我國股權(quán)眾籌的信息披露問題。2015年央行等十部委出臺的《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》正式確認了股權(quán)眾籌的法律性質(zhì)，即初創(chuàng)企業(yè)或小微企業(yè)通過股權(quán)眾籌中介機構(gòu)股權(quán)眾籌平臺公開募集資金的活動，但截止現(xiàn)在，股權(quán)眾籌在我國尚未獲得豁免注冊或核準。隨著更多的公眾投資者參與股權(quán)眾籌，投資者保護問題亟需解決。信息披露規(guī)則作為投資者保護的黃金法則，其重要性也日益凸顯。完善的信息披露規(guī)則可促進股權(quán)眾籌的健康有序發(fā)展，如果投資

2、者在參與股權(quán)眾籌投資時無法獲取投資決策所需要的必要信息，那么公眾投資者將會面臨超出預(yù)期的重大風險，股權(quán)眾籌因無法吸引投資者參與而無法實現(xiàn)其價值。然而，我國目前還缺乏相應(yīng)的信息披露規(guī)則。本文以股權(quán)眾籌信息披露為研究對象，以股權(quán)眾籌項目的生命周期為邏輯順序，以股權(quán)眾籌便利資本形成與投資者保護平衡為基礎(chǔ)，對股權(quán)眾籌信息披露框架進行探索性設(shè)計，并對我國股權(quán)眾籌信息披露制度提出一些思考和建議。
　　除引言和致謝外，分為以下四個部分：

3、　　第一部分，首先明確股權(quán)眾籌是一種公開小額發(fā)行股份募資的證券發(fā)行行為。介紹股權(quán)眾籌信息披露的內(nèi)涵，隨后通過對股權(quán)眾籌運行過程的分析，指出籌資者與股權(quán)眾籌平臺在信息占有及獲取方式上相較于投資者，有比較優(yōu)勢。因而，在整個融資過程中，信息優(yōu)勢方的信息披露對于弱者利益保護有重要作用。
　　第二部分，主要分析了信息披露的理論基礎(chǔ)，分別從經(jīng)濟學(xué)、合同法、經(jīng)濟法這三個角度入手，探討在股權(quán)眾籌過程中存在信息不對稱、誠實信用缺失、以及投資者的弱勢

4、地位等問題，以此凸顯信息披露的必要性。同時，分析了股權(quán)眾籌信息披露的特殊性，即需要在規(guī)制過程中平衡便利資本形成與投資者保護二者的關(guān)系。
　　第三章分析了我國股權(quán)眾籌信息披露的現(xiàn)狀，分階段披露股權(quán)眾籌存在的問題，以及缺乏規(guī)范的信息披露規(guī)則導(dǎo)致的后果。
　　第四章首先分析了美國的信息披露規(guī)則，以期對我國信息披露框架的構(gòu)建有一定借鑒意義；其次構(gòu)建我國股權(quán)眾籌信息披露的框架時，厘清股權(quán)眾籌信息披露理念，提出要完善信息披露主體、披露方