我國(guó)滬市A股上市公司定向增發(fā)績(jī)效研究——基于不同的認(rèn)購(gòu)對(duì)象類型視角.pdf

1、2006年股權(quán)分置改革是中國(guó)資本市場(chǎng)上一個(gè)重要的里程碑,這之后包括定向增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)債等再融資在內(nèi)的市場(chǎng)融資功能開始得以全面恢復(fù)。2006年5月8日《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的正式頒布,標(biāo)志著定向增發(fā)作為一種主流的的再融資方式,它與公開發(fā)行股票、配股成為上市公司三大主要的股權(quán)融資的方式之一。目前,中國(guó)大陸定向增發(fā)以其較低的發(fā)行成本、便捷的發(fā)行方式成為了上市公司融資的首選,動(dòng)輒在資本市場(chǎng)上募集千億元的資金,能量巨大。而定向增發(fā)作為一種

2、重要的上市公司融資手段,究竟能否能優(yōu)化資本市場(chǎng)上資源配置,改善上市公司的績(jī)效,并使其優(yōu)勝劣汰,定向增發(fā)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響會(huì)不會(huì)因認(rèn)購(gòu)者不同而不同,這不僅對(duì)上市公司自身的業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)有重要的意義,而且對(duì)我國(guó)政府監(jiān)管部門出臺(tái)政策措施,促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí),優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局有積極的意義,同時(shí)對(duì)于維護(hù)我國(guó)廣大的中小投資者的利益有積極的意義。
　　以往學(xué)者對(duì)定向增發(fā)的長(zhǎng)期績(jī)效的研究表明,定向增發(fā)后上市公司的績(jī)效普遍是下降的。作者通過閱讀大量的文獻(xiàn)發(fā)

3、現(xiàn),定向增發(fā)前后上市公為了迎合市場(chǎng)的需求,增加定向增發(fā)被審核通過的幾率,會(huì)存在一定程度的盈余管理。本文在研究方法的選取上將先通過文獻(xiàn)研究等規(guī)范研究對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,之后通過實(shí)證方法,對(duì)定向增發(fā)的上市公司在增發(fā)前是否存在盈余管理,公司的長(zhǎng)期績(jī)效是否有所提高,以及不同認(rèn)購(gòu)對(duì)象、不同資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)方式會(huì)不會(huì)對(duì)上市公司的績(jī)效的改善有影響進(jìn)行研究。通過以上理論預(yù)測(cè)和實(shí)證分析之后,本文研發(fā)現(xiàn)上市公司在進(jìn)行定向增發(fā)前一年普遍存在正向的盈余管理,并