ETF定價(jià)效率探究——基于成分股暫停交易的視角.pdf

1、近幾年，交易型開放式指數(shù)基金（ETF）以其雙重交易機(jī)制和方便套利，追蹤市場(chǎng)指數(shù)等多種特點(diǎn)成為追求市場(chǎng)平均收益的投資者和追求快速、低成本套利的投機(jī)者投資的重要工具。截止到2015年6月30日，中國(guó)市場(chǎng)已成立的ETF有122只，占全部基金的比例為5.15％，占指數(shù)基金的比例為28.34%，是投資者被動(dòng)投資的重要產(chǎn)品。
　　本文采用中國(guó)股市2014年至2015年的日度數(shù)據(jù)，研究了上證180ETF的定價(jià)效率和其市場(chǎng)價(jià)格、折溢價(jià)率的影響因素

2、。ETF既可以在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回也可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易，在成分股漲跌停和停牌期間，投資者無(wú)法及時(shí)買入賣出，但卻可以通過(guò)投資ETF達(dá)到提前鎖定收益風(fēng)險(xiǎn)的目的。由于眾多投資者的套利行為導(dǎo)致ETF在成分股暫停交易期間出現(xiàn)較大的波動(dòng)，折溢價(jià)幅度增大。但是由于套利成本的存在，在所研究的期間內(nèi)超過(guò)套利成本的折溢價(jià)出現(xiàn)的概率較小，證明上證180ETF具有較高的定價(jià)效率。
　　另外，為了考察在漲跌停等劇烈波動(dòng)的情況下，投資者情緒在ETF折溢價(jià)中所