PPP項目股權結構與專業(yè)公司努力水平研究.pdf

1、PPP(Public-Private Partnership)在我國實行三十余年，恰逢當下國家出臺正式文件，鼓勵民間資本進入基礎設施建設項目，PPP模式發(fā)展迎來黃金發(fā)展期。隨著PPP模式的不斷發(fā)展，越來越多的專業(yè)公司（承建商、運營商、供應商等）開始參與投資，通過“投資者-專業(yè)公司”這種復合身份獲取更多收益（在本文中將這類專業(yè)公司稱為多角色主體）。
　　本文結合實際，討論了PPP項目公司里“投資者-專業(yè)公司”角色重疊情景，分析不同項

2、目公司股權結構下投資者、專業(yè)公司的收益，并找到項目公司的最佳股權結構，為今后PPP模式中角色重疊下投資者、專業(yè)公司的選擇提供參考。多角色主體不同的投資比例會產生不同的項目公司股權結構，項目收益分配也會隨之變化（在本文中，項目公司股權結構由且只由各方投資比例決定）;同時，多角色主體的努力水平影響著項目整體收益，對多角色主體和投資者的收益產生影響。當股權結構和努力水平這兩個因素共同變化時，雙方收益變得更復雜。
　　本文首先從PPP模式

3、的深層含義切入，識別PPP模式中的各個利益主體，將PPP項目劃分成不同階段，并梳理不同階段涉及的利益主體和主要環(huán)節(jié)。在此基礎上構建“投資者-承建商”、“投資者-供應商”、“投資者-運營商”三種身份重疊情景，同時引入多角色主體的努力水平，構建四種項目公司股權結構，并建立每一種股權結構下純投資者、多角色主體的收益函數(shù)。通過不同股權結構下收益的比較，分析投資者、多角色主體可能的選擇行為，并給出達到“專業(yè)公司入股項目公司且專業(yè)公司付出努力”這種