淺議股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理

1、淺議股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理【摘要】股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理是公司制企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵，如何處理好二者的關(guān)系是實(shí)現(xiàn)公司制企業(yè)價(jià)值最大化的關(guān)鍵。結(jié)合我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本情況，分析我國(guó)上市公司治理中存在的主要問(wèn)題，并提出優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的一些主施，完善我國(guó)上市公司的治理?！娟P(guān)鍵詞】股權(quán)結(jié)構(gòu)；公司治理；上市公司一、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的涵義與關(guān)系1.股權(quán)結(jié)構(gòu)的涵義。股權(quán)結(jié)構(gòu)就是指股東的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，即公司股東權(quán)益的構(gòu)成和分布狀況，具體而言包括股東的類(lèi)型及各類(lèi)

2、股東持股所占比例、股票的集中或者分散程度、高層管理者的持股比例等。股權(quán)集中度是衡量公司股權(quán)穩(wěn)定性強(qiáng)弱的主要指標(biāo)。2.公司治理的涵義。公司治理結(jié)構(gòu)是一整套控制和管理公司運(yùn)作的制度安排。狹義地講，就是指在公司的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的條件下，董事會(huì)的功能、結(jié)構(gòu)、股東權(quán)力等方面的制度安排；廣義地講是指有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一套法律、文化和制度性安排，包括了公司的人力資源管理、收益分配與激勵(lì)機(jī)制、財(cái)務(wù)制度、公司發(fā)展戰(zhàn)略等一系列制度設(shè)計(jì)。3

3、.股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的方式或機(jī)制有著十分密切的關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，有什么樣的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，就會(huì)有與之相適應(yīng)的公司治理結(jié)構(gòu)。因此公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的重3.非流通股本所占比重過(guò)大。由于非流通股的比重較大，占總股本比重較小的流通股在二級(jí)市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)不能或基本上不發(fā)生公司控權(quán)的轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致破產(chǎn)、兼并等市場(chǎng)退出機(jī)制殘缺，股東對(duì)企業(yè)行為與經(jīng)理人的約束相應(yīng)弱化，“用腳投票”機(jī)制無(wú)法實(shí)現(xiàn)。這導(dǎo)致通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)流通股來(lái)獲

4、得公司控制權(quán)的可能性基本不存在，無(wú)法通過(guò)收購(gòu)兼并和代理權(quán)爭(zhēng)奪來(lái)約束管理層，使得管理層無(wú)需顧忌中小股東約束和管理層更換的壓力，無(wú)需根據(jù)經(jīng)營(yíng)績(jī)效來(lái)進(jìn)行決策，經(jīng)常通過(guò)損害中小股東權(quán)益來(lái)維護(hù)大股東和管理層的利益。因此，如何合理安排上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、解決國(guó)家股“一股獨(dú)大”的局面是改善公司治理結(jié)構(gòu)的首要的努力方向。（二）我國(guó)上市公司治理中存在的主要問(wèn)題根據(jù)近幾年披露的資料，我國(guó)上市公司治理存在的一個(gè)突出問(wèn)題是控股股東侵占上市公司的利益，甚至掏空上

5、市公司的利潤(rùn)，具體表現(xiàn)為三個(gè)方面：一是大股東及其關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金；二是大股東要上市公司為其擔(dān)保；三是大股東利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)與利潤(rùn)。究其原因，這與我國(guó)上市公司股本結(jié)構(gòu)有著很大關(guān)系。首先，過(guò)度集中的股權(quán)使得股東間約束難以形成，中小股東對(duì)國(guó)有大股東難以實(shí)行有效的制約，也難以形成對(duì)管理層的監(jiān)督和制約，中小股東“用腳投票”。于是大股東對(duì)中小股東利益侵害在所難免。其次，大批非國(guó)有股東由于所占股權(quán)比例太小，缺乏參與公司治理的動(dòng)力。再次，國(guó)有