自愿性信息披露對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的影響研究.pdf

1、隨著研究的不斷深入，自愿性信息披露正日益成為學(xué)術(shù)界所研究的重點(diǎn)課題。自愿性信息披露是除強(qiáng)制性信息披露以外的，上市公司自愿對外披露其公司社會形象、公司的社會責(zé)任、內(nèi)部控制自我評價(jià)情況、前瞻性信息以及公司治理效果等一系列信息，以減少信息不對稱的信息披露。本文參考Meek以及Botosan對于自愿性信息披露指標(biāo)構(gòu)建方法，結(jié)合FASB對于自愿性信息披露的相關(guān)規(guī)定以及王曉玲對自愿性信息披露指標(biāo)的構(gòu)建，將自愿性信息披露指標(biāo)劃分為戰(zhàn)略信息、財(cái)務(wù)信息、

2、非財(cái)務(wù)信息以及管理層關(guān)注信息。資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整研究作為資本結(jié)構(gòu)理論研究的前沿，正受到國內(nèi)外越來越多學(xué)者的青睞，資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整是在相對穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境下，在企業(yè)所制定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)偏離其實(shí)際資本結(jié)構(gòu)的前提下，調(diào)整其實(shí)際資本結(jié)構(gòu)，使其趨近目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)以達(dá)到資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化，并在不同的時(shí)點(diǎn)對調(diào)整的過程中的調(diào)整成本與價(jià)值損失進(jìn)行權(quán)衡的一個(gè)動態(tài)運(yùn)作過程，自愿性信息披露能夠有效地影響資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整。
　　本文在以會計(jì)信息決策有用論、代理理論、

3、信號理論以及競爭性資本市場理論基礎(chǔ)上構(gòu)建了自愿性信息披露對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整影響的理論基礎(chǔ)，基于自愿性信息披露對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的影響理論提出研究假設(shè)。以2012年至2014年深市主板及中小板A股上市公司作為研究樣本，以戰(zhàn)略信息、財(cái)務(wù)信息、非財(cái)務(wù)信息以及管理層關(guān)注信息作為解釋變量，以資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度作為被解釋變量，采用Faulkender以及Hankins所提出的資本結(jié)構(gòu)半動態(tài)調(diào)整模型進(jìn)行估計(jì)，對自愿性信息披露指標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的相關(guān)

4、性進(jìn)行估計(jì)，并將自愿性信息披露指標(biāo)按照水平高低進(jìn)行劃分，觀察其對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整影響的區(qū)別。實(shí)證結(jié)果表明，戰(zhàn)略信息、非財(cái)務(wù)信息以及管理層關(guān)注信息與資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整速度正相關(guān)，財(cái)務(wù)信息與資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的速度負(fù)相關(guān)，且在不同的信息披露水平下影響效果不同。結(jié)合研究結(jié)果，本文提出以下建議：管理者應(yīng)合理提高上市公司自愿性信息披露質(zhì)量；股東應(yīng)正確評估上市公司自愿性信息披露水平；管理者應(yīng)有效控制上市公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度；外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對上市公司