不定期折算對分級基金收益率的影響研究.pdf

1、分級基金是一類特殊的證券投資基金，基金公司通過將基金收益分配，形成收益與風(fēng)險不同的兩類份額，其份額分級、可分離交易、資產(chǎn)可合并運作、交易所上市、份額配對轉(zhuǎn)換、杠桿機制等諸多優(yōu)點，深受投資者喜愛。杠桿機制是分級基金的一個重要特質(zhì)，而折算機制則是控制杠桿的重要手段。不定期折算的發(fā)生使投資者損失慘重，人們卻對不定期折算的內(nèi)在機理所知甚少，這是因為分級基金尚屬新生事物，學(xué)術(shù)界對于分級基金的研究還比較少而且集中在分級基金套利和定價效率上，各大券商

2、的研究報告普通投資者又無法取得，因此面對不定期折算人們?nèi)狈茖W(xué)合理的應(yīng)對策略，因此本文針對分級基金不定期折算機制進(jìn)行深入研究，探究分級基金A、B份額不定期折算前后收益率規(guī)律，以期對投資者投資分級基金做出有益的指導(dǎo)。
　　本研究以分級基金相關(guān)理論為基礎(chǔ)，重點研究分級基金折算機制，采用事件研究法和市場調(diào)整模型實證檢驗不定期折算對分級基金收益率的影響。研究發(fā)現(xiàn)不定期折算對分級基金收益率具有顯著的影響作用，A、B份額在面臨不同類型的不定期

3、折算有不同表現(xiàn)，窗口期內(nèi)分級A份額上折和分級B份額下折表現(xiàn)出顯著的負(fù)累計異收益，分級A份額下折則表現(xiàn)出正的累計異常收益。折算到來之前1至2天，分級基金開始表現(xiàn)出明顯的異常收益，分級基金上漲或下跌的速度增加，這表明不定期折算的預(yù)期已經(jīng)形成，投資者對不定期折算的發(fā)生提前做出了反應(yīng)。分級基金在不定期折算時收益率波動的主要原因是折算日杠桿和折溢價率的變化，價格高于凈值的部分會化為虧損，凈值高于價格會化為收益兌現(xiàn)。折算后首日，分級基金會表現(xiàn)出與折