2008年以來我國利率變動對經(jīng)濟的影響分析.pdf

1、從2008年9月到2015年底，我國央行先后19次調(diào)整存貸款基準利率，25次調(diào)整法定存款準備金率，央行如此頻繁的調(diào)整利率政策工具，體現(xiàn)了央行對利率政策的重視。周小川行長曾說過，央行多次降息，主要是根據(jù)我國整體物價的變化，使實際利率保持在合理水平，促進降低實體經(jīng)濟的融資成本，加大金融支持實體經(jīng)濟的力度。經(jīng)濟發(fā)展，實業(yè)為本。實體經(jīng)濟是國家生產(chǎn)力的集中體現(xiàn)，是綜合國力的物質(zhì)基礎，是人類社會賴以生存和發(fā)展的基礎。實體經(jīng)濟對金融業(yè)的發(fā)展起著決定作

2、用，金融業(yè)更不能脫離實體經(jīng)濟而獨立存在。隨著我國利率市場化的不斷推進，央行對金融機構尤其是商業(yè)銀行貸款行為的控制力減弱。央行基準利率的調(diào)整能否有效引導銀行放貸利率的變化進而降低實體經(jīng)濟的融資成本，需要深入分析和研究。對經(jīng)濟真正產(chǎn)生影響的是實際利率，但實際利率究竟在什么方向上對實體經(jīng)濟，尤其是對經(jīng)濟增長產(chǎn)生作用，理論界的觀點不一:以凱恩斯為代表的主流學派一直強調(diào)利率與經(jīng)濟增長的反向變動關系，為了促進經(jīng)濟增長，政府應該采取降息的利率政策;而

3、Ronald.J.Mckinnon和Edward.S.Shaw(1973)提出的“金融深化理論”則認為發(fā)展中國家普遍存在“金融抑制”現(xiàn)象，政府應該放松利率管制，提高金融體系的運行效率。因此本文還將分析實際利率與主要經(jīng)濟變量的關系。
　　本文運用對比分析、規(guī)范分析和圖表分析的方法，通過對比央行基準利率、銀行貸款利率和實際利率之間的關系，首先從融資成本的角度分析了利率政策調(diào)整對實體經(jīng)濟的影響，然后又分析了這三個利率與消費增長率、儲蓄增

4、長率、投資增長率和產(chǎn)出增長率的關系。在實證分析部分，借助VAR模型和脈沖響應分析，本文發(fā)現(xiàn):(1)短期內(nèi)實際利率與經(jīng)濟增長是負相關關系。因為利率的高低會直接影響企業(yè)融資成本的高低，實際利率的提高會增加企業(yè)負擔，抑制投資增長;(2)中長期內(nèi)實際利率與經(jīng)濟增速具有明顯的正相關關系。但它們之間并不存在直接的因果關系，并不能說實際利率的提高一定會引起經(jīng)濟增速的提高。通過脈沖效應圖分析，我們得知，實際利率的正向沖擊是通過提高貸款轉化率來刺激投資，