制度環(huán)境、公司治理與資產剝離關系研究.pdf

1、為應對外部快速變化的商業(yè)環(huán)境，企業(yè)需要不斷調整業(yè)務組合以提高其經營效率。20世紀80年代以來，資產剝離逐漸成為一種重要的公司重組方式，在我國上市公司當中廣泛運用。雖然實踐和理論都支持適當的資產剝離能夠提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和長期績效，但是現實生活中企業(yè)的管理者仍然不愿意通過資產剝離來減少業(yè)務部門。近年來，學者們逐漸開始重視公司治理對戰(zhàn)略決策的影響，公司治理的核心職能也由傳統(tǒng)的監(jiān)督制衡向決策的科學制定轉變。外部制度環(huán)境是公司治理機制發(fā)揮作用的

2、基礎，在我國這樣一個新興市場國家，各區(qū)域市場經濟、法律發(fā)展不均衡、外部制度環(huán)境差是其主要特征。在我國特殊的制度背景下，公司治理對資產剝離決策影響的研究有待深入。
　　基于以上的分析，本研究將主要圍繞“公司治理與資產剝離的關系研究”和“制度環(huán)境對公司治理與資產剝離關系的影響”兩個研究問題展開。針對上述問題，本文首先對資產剝離基礎理論、資產剝離決策、制度環(huán)境和公司治理等方面的文獻進行了回顧和梳理，在理論分析的基礎上提出了本文的研究假設

3、;然后本文選取了2007-2011年滬深兩市201個發(fā)生資產剝離和228個未發(fā)生資產剝離的樣本作為本文的研究對象，運用描述性統(tǒng)計分析、相關分析和Logistic回歸分析對假設進行檢驗。最終本研究得到的主要結論有三點:一、第一大股東持股阻礙了資產剝離的發(fā)生，其他大股東（第二到第十大股東）對第一大股東阻礙資產剝離的制衡能力差;二、管理層變更對資產剝離的發(fā)生有積極的影響;三、制度環(huán)境會削弱第一大股東對資產剝離的阻礙作用，起到正向的調節(jié)作用。<