公司治理、環(huán)境信息披露與債務(wù)融資關(guān)系研究.pdf

1、改革開放以來，我國GDP總量迅猛增長，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快，重污染行業(yè)企業(yè)為經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)巨大，同時(shí)也對(duì)生態(tài)環(huán)境造成了嚴(yán)重的破壞。環(huán)境問題已成為關(guān)乎我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國計(jì)民生的重大問題，為了督促和鼓勵(lì)重污染企業(yè)節(jié)能降耗，2007年，原國家環(huán)?？偩?、中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)三大部門聯(lián)合頒布“綠色信貸”政策，首次將環(huán)保情況作為信貸審批的重要條件，旨在從信貸融資方面遏制重污染行業(yè)的盲目擴(kuò)張，督促企業(yè)自覺主動(dòng)進(jìn)行環(huán)境信息的披露。由于我國環(huán)境信息披露法規(guī)較不完

2、善，僅依賴外部監(jiān)管還不足以使企業(yè)主動(dòng)披露高質(zhì)量的環(huán)境信息。作為內(nèi)部機(jī)制，有效的公司治理可以為環(huán)境信息披露提供保障，使得企業(yè)內(nèi)設(shè)部門積極履行職責(zé)，在外部法律制度較不完善的情況下，從企業(yè)內(nèi)部約束機(jī)制保證環(huán)境信息及時(shí)、完整、可靠地披露。因此，在“綠色信貸”政策背景下，研究公司治理、環(huán)境信息披露以及債務(wù)融資三者的關(guān)系具有重大理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文選取2012-2014年滬深兩市重污染行業(yè)A股上市公司為樣本，對(duì)公司治理、環(huán)境信息披露、債

3、務(wù)融資三者的相關(guān)性進(jìn)行研究。通過分析宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展與政策背景，回顧國內(nèi)外學(xué)者對(duì)環(huán)境信息披露的研究成果，以及梳理公司治理、債務(wù)融資相關(guān)理論，發(fā)現(xiàn)研究的切入點(diǎn)，并提出假設(shè)。在實(shí)證研究過程中，參考我國環(huán)保部2010年出臺(tái)的《上市公司環(huán)境信息披露指南》中要求重污染行業(yè)上市公司應(yīng)當(dāng)披露的環(huán)境信息，結(jié)合我國上市公司環(huán)境信息披露現(xiàn)狀，通過內(nèi)容分析法建立EDI環(huán)境信息披露指數(shù)體系，對(duì)上市公司年報(bào)、社會(huì)責(zé)任報(bào)告、環(huán)境報(bào)告中的環(huán)境信息進(jìn)行手工收集并打分，得出

4、環(huán)境信息披露指數(shù)。然后對(duì)樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性研究、多元回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)：（1）在公司治理方面，良好的公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)環(huán)境信息披露水平有顯著正向影響。（2）在債務(wù)融資方面，環(huán)境信息披露水平與債務(wù)融資成本呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，與債務(wù)融資率呈顯著正相關(guān)關(guān)系。（3）良好的公司治理加強(qiáng)了環(huán)境信息披露水平與債務(wù)融資的相關(guān)性關(guān)系。最后，結(jié)合實(shí)證結(jié)果，本文建議上市公司建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代企業(yè)制度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)環(huán)境信息披露法律法規(guī)