現(xiàn)金持有、創(chuàng)新效率與經(jīng)營業(yè)績的實(shí)證研究——基于A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、在我國，企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的重要參與者，故企業(yè)創(chuàng)新能力的強(qiáng)弱亦是是衡量一國創(chuàng)新能力的重要指標(biāo)。十八大之后，隨著國家政策的鼓勵(lì)引導(dǎo)和傾斜，我國創(chuàng)新的投入和產(chǎn)出已取得令世界矚目的驕人成績。但從歷史條件來看，由于我國技術(shù)創(chuàng)新起步較晚，而創(chuàng)新又是一種持續(xù)積累性強(qiáng)的活動(dòng)，如何提高企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力是我國實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的重點(diǎn)和難點(diǎn)。長久以來，由于歷史發(fā)展方式等原因所遺留下來的我國企業(yè)“高生產(chǎn)-低創(chuàng)新”的能力不平衡，是國家創(chuàng)新系統(tǒng)的最薄弱環(huán)節(jié)之一，大多

2、數(shù)企業(yè)將競爭的焦點(diǎn)安置于成本的縮減，而非持續(xù)的創(chuàng)新活動(dòng)提高邊際收益率，由此導(dǎo)致已有競爭優(yōu)勢(shì)的削弱或喪失。
　　值得注意的是，面對(duì)日益劇的國際競爭，全球各國的研發(fā)投入都在近幾十年中飛速上漲，差異逐漸縮小。單純解讀研發(fā)投入已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，更需要著眼于研發(fā)的產(chǎn)出成果。
　　因此，本研究選取我國1393家滬深兩市A股上市公司2008-2015年間共4620個(gè)樣本作為研究對(duì)象，手工收集完善研發(fā)數(shù)據(jù)，構(gòu)建衡量創(chuàng)新效率的直接指標(biāo)，實(shí)證檢驗(yàn)現(xiàn)金

3、持有、創(chuàng)新效率、經(jīng)營業(yè)績?nèi)咧g的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。
　　研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)現(xiàn)金持有量的提升將顯著激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新效率的提高，而這一激勵(lì)作用主要得益于企業(yè)外部籌資現(xiàn)金流對(duì)研發(fā)持續(xù)性的支撐。在此基礎(chǔ)上，創(chuàng)新效率作為一種企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢(shì)，本文進(jìn)一步考察了創(chuàng)新效率對(duì)企業(yè)績效表現(xiàn)的影響程度，從總資產(chǎn)收益率及市凈率兩方面均印證創(chuàng)新效率對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的積極促進(jìn)作用。
　　最后，結(jié)合我國的基本國情和我國企業(yè)的基本特征，本文提出完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、建立內(nèi)部控制