農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理的金融創(chuàng)新路徑研究.pdf

1、全球氣候變暖、溫室氣體減排以及如何適應(yīng)氣候變化是當(dāng)前的熱點(diǎn)問題。氣候變化以及越來越頻繁的極端天氣事件會引起農(nóng)業(yè)生態(tài)環(huán)境、生產(chǎn)布局與結(jié)構(gòu)的變化，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以及所需資源長期穩(wěn)定的獲得和利用有著嚴(yán)重威脅、對社會經(jīng)濟(jì)與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有著嚴(yán)重影響。農(nóng)業(yè)對于人類生存至關(guān)重要，而它又對氣候條件高度敏感，中國大多數(shù)人口的生存嚴(yán)重倚賴農(nóng)業(yè)，目前也面臨著生態(tài)和經(jīng)濟(jì)方面的挑戰(zhàn)，天氣氣候變化風(fēng)險(xiǎn)使得這一問題更為嚴(yán)峻。
　　 有效的天氣風(fēng)險(xiǎn)管理能減少農(nóng)業(yè)因天氣

2、風(fēng)險(xiǎn)遭受的損失，提升農(nóng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和生產(chǎn)效率，減弱或消除農(nóng)業(yè)所面臨的天氣風(fēng)險(xiǎn)，使農(nóng)業(yè)未來獲得穩(wěn)定的收益，減少不確定性。雖然天氣風(fēng)險(xiǎn)管理在農(nóng)業(yè)中的應(yīng)用非常廣泛，但我國目前管理和轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)的路徑和措施存在著種種不足，不能夠滿足對于農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切需求。天氣風(fēng)險(xiǎn)管理方法包括風(fēng)險(xiǎn)自留、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等方法，本文將在對上述各種方法進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，指出金融創(chuàng)新產(chǎn)品這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的路徑能有效管理農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)，天氣指數(shù)保險(xiǎn)和天氣衍生

3、品作為農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理的主要創(chuàng)新工具，能實(shí)現(xiàn)上述功能，是轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)的有力工具。結(jié)合天氣指數(shù)保險(xiǎn)及天氣衍生品在國際上先進(jìn)、成熟的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，本文針對我國目前的發(fā)展?fàn)顩r提出相應(yīng)的發(fā)展對策，并分別基于面板數(shù)據(jù)模型和ARMA的時間序列模型開發(fā)設(shè)計(jì)出符合我國實(shí)際情況的天氣指數(shù)保險(xiǎn)合同和天氣衍生品合約。
　　 本研究的主要內(nèi)容和研究結(jié)論如下:
　　 第一，天氣風(fēng)險(xiǎn)是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。通過對農(nóng)業(yè)面臨天氣風(fēng)險(xiǎn)的分析，發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)對

4、于天氣的敏感性很高，天氣風(fēng)險(xiǎn)對農(nóng)業(yè)造成的損失嚴(yán)重，尤其是干旱、洪澇、風(fēng)雹和低溫凍害等對我國農(nóng)業(yè)造成的影響最大。使用1990-2009年湖北省78個縣市與糧食相關(guān)的生產(chǎn)數(shù)據(jù)和氣候數(shù)據(jù)，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)-氣候模型（簡稱C-D-C模型）分析包括氣候因子在內(nèi)的各個因素對湖北省糧食產(chǎn)量的影響，研究結(jié)果表明，平均氣溫、降水和日照變化均存在對湖北省糧食產(chǎn)量影響的最大值，影響呈“倒U型”結(jié)構(gòu)，說明糧食生長需要穩(wěn)定的氣溫、降水和日照，氣溫過高、降水過少、日照強(qiáng)度

5、大會引起干旱;而氣溫過低會產(chǎn)生凍害，降水過多則可能導(dǎo)致洪澇災(zāi)害的發(fā)生，這些都會對糧食生產(chǎn)產(chǎn)生負(fù)面的影響。在上述分析的基礎(chǔ)上指出我國面臨著比較嚴(yán)重的天氣風(fēng)險(xiǎn)，天氣風(fēng)險(xiǎn)對農(nóng)業(yè)的影響也越來越大，對農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理的需求也越來越強(qiáng)烈，但我國的天氣風(fēng)險(xiǎn)管理體系與天氣風(fēng)險(xiǎn)管理的有效路徑都很缺失。
　　 第二，天氣指數(shù)保險(xiǎn)與天氣衍生品是轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。在對風(fēng)險(xiǎn)管理可行方法進(jìn)行論述、分析傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)存在的問題以及天氣指數(shù)保險(xiǎn)和傳統(tǒng)農(nóng)

6、業(yè)保險(xiǎn)對比分析的基礎(chǔ)上，指出天氣指數(shù)保險(xiǎn)具有道德風(fēng)險(xiǎn)少、避免逆向選擇、管理成本低、容易與其他金融產(chǎn)品綁定等優(yōu)勢，天氣指數(shù)保險(xiǎn)是對農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的創(chuàng)新，能有效轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn);在對天氣衍生品和其標(biāo)的指數(shù)進(jìn)行介紹的基礎(chǔ)上，說明了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者等主體能運(yùn)用天氣衍生品來實(shí)現(xiàn)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理。天氣指數(shù)保險(xiǎn)與天氣衍生品本質(zhì)上都是金融衍生產(chǎn)品，二者互為補(bǔ)充、互相促進(jìn)，各有優(yōu)勢，均是轉(zhuǎn)移天氣風(fēng)險(xiǎn)的重要金融創(chuàng)新工具。
　　 第三，我國天氣指數(shù)保險(xiǎn)已處于實(shí)踐階段

7、，天氣衍生品市場處于探索階段?？偨Y(jié)了我國國內(nèi)的天氣指數(shù)保險(xiǎn)發(fā)展現(xiàn)狀:我國部分地區(qū)，包括上海、安徽、江西、浙江、陜西等，已開始了相關(guān)研發(fā)與試點(diǎn)。特別總結(jié)了上海西瓜梅雨指數(shù)保險(xiǎn)合同主要內(nèi)容和試點(diǎn)情況;江西蜜橘凍害指數(shù)保險(xiǎn)開展情況;指出在世界糧食計(jì)劃署、世界銀行等機(jī)構(gòu)的支持下，安徽水稻種植天氣指數(shù)保險(xiǎn)的開展和安徽小麥天氣指數(shù)保險(xiǎn)的首例賠付。在此基礎(chǔ)上對上海西瓜梅雨指數(shù)保險(xiǎn)、江西蜜橘凍害指數(shù)保險(xiǎn)和安徽水稻與小麥天氣指數(shù)保險(xiǎn)實(shí)踐效果進(jìn)行了分析。我

8、國的天氣風(fēng)險(xiǎn)市場還沒有建立起來，但我國已有一定的基礎(chǔ)，具備了開發(fā)天氣衍生品的基本條件。
　　 第四，國外農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理金融創(chuàng)新產(chǎn)品實(shí)踐及經(jīng)驗(yàn)啟示。分析總結(jié)出國外已經(jīng)廣泛運(yùn)用天氣指數(shù)保險(xiǎn)和天氣衍生品來轉(zhuǎn)移天氣風(fēng)險(xiǎn):發(fā)達(dá)國家較早就對天氣指數(shù)保險(xiǎn)進(jìn)行了設(shè)計(jì)，在世界銀行、世界糧食計(jì)劃署等機(jī)構(gòu)的支持下，發(fā)展中國家也陸續(xù)開展了天氣指數(shù)保險(xiǎn)產(chǎn)品的研發(fā)和試點(diǎn)工作;國外的天氣衍生品市場起步也比較早、發(fā)展成熟。結(jié)合國外經(jīng)驗(yàn)，針對天氣指數(shù)保險(xiǎn)方面，

9、提出我國需要加強(qiáng)氣象技術(shù)的發(fā)展、發(fā)展銀保模式等;天氣衍生品開發(fā)方面，可以首先推出哈爾濱、北京、上海、廣州、武漢和大連6個城市的氣溫指數(shù)，率先設(shè)計(jì)氣溫指數(shù)天氣衍生品合約、首先發(fā)展場內(nèi)交易等。
　　 第五，湖北省稻谷生長期降雨量指數(shù)保險(xiǎn)合同設(shè)計(jì)。在闡述天氣指數(shù)的選取標(biāo)準(zhǔn)、天氣指數(shù)保險(xiǎn)中主要的天氣變量、天氣指數(shù)保險(xiǎn)賠付觸發(fā)原理，以及天氣指數(shù)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)基差風(fēng)險(xiǎn)問題的基礎(chǔ)上，按照天氣指數(shù)保險(xiǎn)合同的定義設(shè)計(jì)了稻谷干旱指數(shù)保險(xiǎn)合同與稻谷暴雨災(zāi)害

10、指數(shù)保險(xiǎn)合同，選定的期間為稻谷生長期（湖北地區(qū)為3月到10月），天氣指標(biāo)為累積降雨量。具體選取了孝感、隨州、十堰、襄樊市及其轄內(nèi)各個縣市的面板數(shù)據(jù)設(shè)計(jì)了干旱指數(shù)保險(xiǎn)合同;選取江漢平原區(qū)域和咸寧市及轄內(nèi)的面板數(shù)據(jù)設(shè)計(jì)了暴雨災(zāi)害指數(shù)保險(xiǎn)合同。模型結(jié)果顯示，對于十堰、襄樊等干旱區(qū)域，累積降水量對稻谷單產(chǎn)有著正的、顯著的邊際影響，而對于江漢平原地區(qū)、咸寧市及其轄內(nèi)縣市這些暴雨集中區(qū)域，累積降水量在10％的水平下統(tǒng)計(jì)顯著，有著顯著的負(fù)向作用。

11、r>　　 第六，武漢市氣溫看漲期權(quán)合約開發(fā)。在闡述天氣衍生品相關(guān)金融產(chǎn)品，特別地，在對看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、套保期權(quán)、互換、撞入和撞出期權(quán)進(jìn)行示例分析的基礎(chǔ)上，選取武漢市1990年1月1日至2009年12月31日的每日氣溫?cái)?shù)據(jù)，引入了ARMA的時間序列模型進(jìn)行估計(jì)，發(fā)現(xiàn)基本上不再有序列相關(guān)性，各個系數(shù)非常顯著，模型估計(jì)結(jié)果的驗(yàn)證也顯示預(yù)測值與實(shí)際值擬合效果非常好。進(jìn)一步地，在介紹氣溫期權(quán)定價模型的基礎(chǔ)上，選取氣溫期權(quán)標(biāo)的指數(shù)為GDDs，

12、對ARMA模型的精確度進(jìn)行了檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)偏差率與方差率的值都很小，協(xié)方差率的值則很大，能夠說明模型具有很好的擬合效果?？傮w上，基于ARMA的時間序列模型分析了武漢市氣溫動態(tài)變化的過程，實(shí)證結(jié)果證實(shí)該模型有較好的擬合優(yōu)度，能以此為基礎(chǔ)對氣溫期權(quán)產(chǎn)品進(jìn)行合理定價。
　　 本研究的主要創(chuàng)新之處在于:
　　 首先，基于風(fēng)險(xiǎn)管理視角的農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)金融創(chuàng)新路徑研究。本文從風(fēng)險(xiǎn)管理視角對農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理的金融創(chuàng)新路徑進(jìn)行了研究，將金融創(chuàng)

13、新產(chǎn)品這一轉(zhuǎn)移天氣風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制延伸并運(yùn)用到農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理中，為規(guī)避與轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)提供了一條新的路徑，完善了我國農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
　　 其次，基于氣象數(shù)據(jù)與生產(chǎn)數(shù)據(jù)農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理必要性分析。本文運(yùn)用湖北省20年78個縣市的氣象數(shù)據(jù)與相關(guān)生產(chǎn)數(shù)據(jù)，綜合考慮了氣候因素與社會經(jīng)濟(jì)因素、實(shí)證分析了天氣風(fēng)險(xiǎn)對糧食生產(chǎn)的影響，解釋了天氣氣候因素與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)之間的關(guān)系，說明了農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切需求，也為地方政府相應(yīng)決策提供了科學(xué)依

14、據(jù)。
　　 最后，基于面板數(shù)據(jù)與FGLS估計(jì)的湖北省稻谷生長期降雨量指數(shù)保險(xiǎn)合同設(shè)計(jì);基于ARMA時間序列模型的武漢市氣溫看漲期權(quán)合約開發(fā)。本文采用1990-2009年湖北省78個縣市的面板數(shù)據(jù)，基于累積降雨量，分別設(shè)計(jì)了湖北省稻谷干旱指數(shù)保險(xiǎn)合同和稻谷暴雨災(zāi)害指數(shù)保險(xiǎn)合同;利用1990-2009年武漢市共20年的每日氣溫?cái)?shù)據(jù)（共7300項(xiàng)），基于ARMA的時間序列模型開發(fā)了武漢市氣溫看漲期權(quán)合約。這有別于國內(nèi)目前大多是理論方面