財務(wù)顧問聲譽(yù)與企業(yè)并購績效.pdf

1、并購(M&A)是企業(yè)的合并(merger)與收購(acquisition)兩種財務(wù)活動的總稱。企業(yè)成長主要通過內(nèi)部擴(kuò)充和外部擴(kuò)充兩種途徑,內(nèi)部擴(kuò)充是通過企業(yè)自身的內(nèi)部積累進(jìn)行投資,使公司規(guī)模穩(wěn)定漸進(jìn)地成長,而外部擴(kuò)充則是激烈驟進(jìn)的成長方式,即是通過企業(yè)的并購。并購作為企業(yè)重要的外部擴(kuò)張方式已經(jīng)在西方國家發(fā)展了上百年,我國的并購活動也已經(jīng)有了二十多年的歷史,隨著市場日益自由化的趨勢,企業(yè)間的競爭也越來越激烈,為了能充分利用時間價值,盡快擴(kuò)

2、大規(guī)模和整合資源,并購以其高效率的優(yōu)勢成為越來越多企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張戰(zhàn)略時的首選。2000年全球并購活動交易總額達(dá)到3.4萬億美元,占當(dāng)年世界經(jīng)濟(jì)總量的十分之一。
　　證券公司是主營資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu),在其發(fā)展初期,證券承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是其最基礎(chǔ)和核心的業(yè)務(wù)。隨著19世紀(jì)末20世紀(jì)初美國第一次并購浪潮的掀起,證券公司的并購業(yè)務(wù)也開始逐漸發(fā)展起來,到了今天,并購業(yè)務(wù)已經(jīng)成為西方發(fā)達(dá)國家證券公司的核心業(yè)務(wù)之一。我國證券市場形成較晚,證券公

3、司發(fā)展也相對落后,證券公司的并購業(yè)務(wù)發(fā)展至今尚不足二十年,主要收入仍然來自于傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù),但隨著國內(nèi)并購市場的持續(xù)活躍,我國證券公司的并購業(yè)務(wù)也得到了迅猛發(fā)展,越來越多的公司開始認(rèn)可證券公司在并購活動中的作用。
　　近年來,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國家政策推動的共同作用下,我國的并購業(yè)務(wù)數(shù)量呈現(xiàn)高速增長趨勢。在此潮流下,從事并購財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的證券公司也成為主要受益者之一,根據(jù)China Venture投中集團(tuán)的統(tǒng)計報告,2009年11月

4、1日至2010年10月31日,全球披露的涉及中國企業(yè)的已完成的近1000起并購交易中,公布了并購財務(wù)顧問機(jī)構(gòu)的達(dá)74起,涉及總部位于中國大陸的證券公司32家,2011年前11個月披露了獨(dú)立財務(wù)顧問機(jī)構(gòu)的并購事件有440起,涉及總部位于中國大陸的證券公司近50家。
　　隨著證券公司并購業(yè)務(wù)的發(fā)展及其對企業(yè)并購活動越來越多的參與,一個新的問題需要理論與實(shí)證的解答:證券公司的財務(wù)顧問聲譽(yù)對并購后的企業(yè)績效有著怎樣的影響？本文從對相關(guān)理論