我國創(chuàng)業(yè)板PEG指標有效性的實證研究.pdf

1、市盈率PE是股票的市場價格與每股收益的比值，常作為股票投資的參考指標。PEG正是在PE的基礎(chǔ)上對成長性加以考慮所得出的新指標，結(jié)合我國的實際情況來說，我國的創(chuàng)業(yè)板市場的重要特征就是高成長性，所以在我國創(chuàng)業(yè)板中來考察PEG指標的有效性進行實證研究是具有理論意義和實踐意義的。
　　本文理論部分首先介紹了市盈率的三種推導(dǎo)方式，即戈登模型、增長機會凈現(xiàn)值模型和剩余收益估價模型。在對這些模型介紹的基礎(chǔ)上，對市盈率的經(jīng)濟內(nèi)涵做了詳細闡述，說明

2、市盈率具有作為投資參考指標的價值。然后在NPVGO模型的基礎(chǔ)上，推導(dǎo)了PEG的理論模型，得出收益率等于PEG倒數(shù)的平方根的結(jié)論。最后提出了如何運用PEG投資的建議，以及提出研究假設(shè)。
　　本文實證部分首先采用主成分分析法，對凈利潤增長率、營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率這三個指標進行主成分分析，按照牛熊市分別提取了公司成長性的指標，從而獲得了PEG指標。隨后采用了面板數(shù)據(jù)的研究方式對創(chuàng)業(yè)板公司按照牛熊市分別進行了回歸分析，用以驗證收益

3、率與PEG的相關(guān)關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)無論是熊市還是牛市，PEG與收益率都呈現(xiàn)顯著負相關(guān)的關(guān)系，說明了較低的PEG股票可以帶來較高的收益率。然后本文按照PEG的大小構(gòu)建了三組不同的投資組合，考察他們從2010年至2015年年中的收益率。結(jié)果表明，PEG的值在0與1之間組合的收益率5年來每年都顯著高于PEG大于1的組合與負PEG的組合。最后本文采用資本資產(chǎn)定價模型，對個股收益率進行相關(guān)回歸分析后，發(fā)現(xiàn)無論是在牛市還是在熊市，處于0與1之間的組合都