跨國公司并購整合過程研究——以雀巢在華并購整合為例.pdf

1、在過去的30年里，外國直接投資（以下簡稱“FDI”）已經(jīng)在中國經(jīng)濟發(fā)展中扮演重要角色，尤其是綠地投資。跨國公司（以下簡稱“MNC”）在中國的收購活動日益增多，越來越多來自海外投資者意識到中國市場的巨大潛力，在這個市場中，存在大量有并購價值的企業(yè)，還有，這里有廉價的勞動力以及其他能降低市場準(zhǔn)入門檻的激勵政策，從而有利于實施戰(zhàn)略投資。雀巢很早就制定了進入中國市場的總體戰(zhàn)略，并使用其“傳統(tǒng)”方式與當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)企業(yè)合資進入中國市場，在中國這樣一個陌

2、生的市場保持領(lǐng)先地位。然而，在中國激烈的競爭環(huán)境下，由于經(jīng)驗不足，并不是所有的跨國公司能夠基業(yè)長青。與很多跨國公司一樣，雀巢選擇了最為擅長的并購手段，達到了穩(wěn)健、快捷進入一個新市場的目標(biāo)。然而由于諸多因素，例如，經(jīng)營和文化的差異，雀巢與中國的被并購方企業(yè)也出現(xiàn)了這樣或者那樣的沖突，這是情理之中的事情。值得慶幸的是，雀巢通過正確的市場定位以及業(yè)務(wù)的重新組合，克服了重重困難。
　　本文首先介紹現(xiàn)有的并購理論，并借助這些理論來解釋和剖析

3、雀巢在中國的并購活動。本文主要關(guān)注雀巢在中國的經(jīng)營戰(zhàn)略，并分析雀巢和中國合作伙伴在管理上遇到的種種問題。基于并購和整合方式，作者試圖分析和探討被并購企業(yè)對雀巢的收購態(tài)度及并購后的整合方式的影響?？v觀現(xiàn)有研究，學(xué)者們從不同的理論視角來分析和解釋跨國并購行為，如學(xué)習(xí)理論（Haleblian and Finkelstein,1999）、社會階級理論（Palmer and Barber,2001）、進化論（Ahuja and Katila,20

4、01）、代理理論（Mallette and Fowler,1992），并應(yīng)用這些理論解釋出現(xiàn)并購的時機、并購后的整合以及并購失敗的原因分析。但是，這些研究大多從買方的角度去考察，因為賣掉公司業(yè)已表明自己處于市場的弱勢地位，進一步，并購后的前途也不容樂觀，時常會出現(xiàn)難于整合或者并購失敗的結(jié)果。在2004年，Graebner and Eisenhardt（2004）從賣家的角度來研究并購，并提出了“求偶”并購及“聯(lián)合型”治理。本文作者通過對

5、銀鷺、徐福記及豪吉的采訪發(fā)現(xiàn)，它們與雀巢的合作方式更像是“入贅式”并購和“教練型”治理模式。因此，從賣方角度研究跨國公司并購行為，將“入贅式”并購和“教練型”治理的理念，應(yīng)用到雀巢的并購案例，是本文的創(chuàng)新之處。入贅指男女結(jié)婚后，男方到女家成親落戶的情形。其特點是女方家庭需要勞動力及傳宗接代，恰好男方家貧而無力娶妻，只能屈身到女方做上門女婿。“入贅式”并購的特點強調(diào)了買方和賣方雙方的匹配，賣方看中的不僅僅是價格，更看重的是企業(yè)控制權(quán)出讓后

6、，賣方能獲得何種長期回報，尤其是對這種長期回報的掌控力度。這種并購模式，體現(xiàn)了并購雙方長期共贏的戰(zhàn)略邏輯。而并購后收購方由于對行業(yè)和當(dāng)?shù)匚幕哪吧?，增加了?jīng)營的潛在風(fēng)險，因此訴諸于使用“教練型”治理。即控股股東（外資企業(yè)）提出具體利潤增長要求，在自己擅長的領(lǐng)域提供指導(dǎo)，最大限度放權(quán)給熟悉業(yè)務(wù)經(jīng)營的管理層，以推動公司發(fā)展。這是一種教練帶運動員的模式，同時體現(xiàn)了管家理論的思想精髓。教練希望運動員出成績，運動員同樣需要教練的指導(dǎo)，二者是互相依

7、賴的。為了達到公司業(yè)績的增長，雙方彼此都離不開。本文研究希望能為中國企業(yè)成功實施并購提供一定的參考借鑒。
　　本研究包含以下七個章節(jié)：首先，引言部分介紹了本文的研究背景、研究目標(biāo)、研究意義及研究方法等。第二章為相關(guān)文獻綜述，介紹了國際化及并購的來源，回顧和梳理不同學(xué)者對并購的研究，同時介紹了跨國并購的進入戰(zhàn)略，另外對跨國并購的類型進行了分類。第三章回顧雀巢的歷史。雀巢公司在1866年成立于瑞士。誕生之初的產(chǎn)品Farine Lact

8、ée Henri Nestlé拯救了很多嬰兒的性命。隨后，雀巢很快擴展到歐洲和世界其他地區(qū)。1905年,雀巢與Anglo-Swiss公司合并，雀巢步入了快速擴張的時代。本章對雀巢公司進行了深入的介紹。介紹了它的歷史以及如何依靠并購成長為全球領(lǐng)先的食品企業(yè)。第四章分析了雀巢從進入中國到現(xiàn)在的經(jīng)營實踐，包括它在中國市場的管理體系及如何履行當(dāng)初進入中國市場時的承諾。雀巢很早就意識到中國市場的巨大潛力，如今，雀巢在中國很多城市建立了工廠。本章還

9、探討了雀巢在中國成功并購的因素。第五章是本文的重點研究，深入分析了雀巢在中國的三個并購案例。1908年雀巢進入中國市場，并在1990年哈爾濱雙城市建立其第一家公司——雀巢雙城有限公司。當(dāng)初的雀巢對中國市場還是比較陌生，因此通過收購中國企業(yè)進入中國市場。雀巢的第一合資企業(yè)為太太樂，在中國開辦的第一個合資企業(yè)為太太樂，隨后與銀鷺、徐福記合資，通過成功并購這三家市場領(lǐng)先的企業(yè)強化其在中國的地位。第六章也是本文的重點部分。本章從被并購方的角度來