股權(quán)眾籌在小微企業(yè)融資中的應(yīng)用研究——以京東私募股權(quán)平臺(tái)為例.pdf

1、互聯(lián)網(wǎng)金融近年來(lái)在我國(guó)發(fā)展迅速，不但為人們的生活帶來(lái)了便捷，也促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)政府也在積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)和普惠金融的發(fā)展，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行融合創(chuàng)新。眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融模式中的一種，自2011年在中國(guó)出現(xiàn)后，為民間金融和互聯(lián)網(wǎng)之間搭建了橋梁，改變了傳統(tǒng)的融資方式，利用網(wǎng)絡(luò)搭建的平臺(tái)使融資者和投資者可以直接進(jìn)行聯(lián)系，為企業(yè)進(jìn)行融資提供了新的方式和渠道。眾籌的發(fā)展模式主要有四種：捐贈(zèng)式、獎(jiǎng)勵(lì)式、債權(quán)式以及股權(quán)式。股權(quán)眾籌是眾

2、籌類型中比較特殊的一種，融資者利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)以出讓股權(quán)的方式獲得融資，對(duì)投資者的要求和門檻相對(duì)較低。因?yàn)楸娀I這一概念在我國(guó)出現(xiàn)的時(shí)間較晚，缺乏相關(guān)法律和監(jiān)管，普通大眾的接受程度較低，所以在發(fā)展過(guò)程中存在著一些問(wèn)題，但是，由于政府近年來(lái)十分重視股權(quán)眾籌的發(fā)展，積極出臺(tái)相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)，不斷對(duì)眾籌市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范，在政策上給予支持，有利于股權(quán)眾籌今后的發(fā)展。
　　如今資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，在我國(guó)占有高比例的小微企業(yè)一直處于融資難的困境，股權(quán)眾籌的出現(xiàn)使

3、民間資本和小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)了直接的對(duì)接，其特點(diǎn)符合小微企業(yè)的融資特點(diǎn)，有利于解決小微企業(yè)難獲得融資而民間資本無(wú)處可投的雙重困境。從理論上來(lái)說(shuō)，股權(quán)眾籌旨在實(shí)現(xiàn)去中介化，投融資雙方進(jìn)行直接對(duì)接，由平臺(tái)肩負(fù)起審核投融資雙方資格和項(xiàng)目質(zhì)量的責(zé)任，有利于提高資源配置的效率。因?yàn)樵诠蓹?quán)眾籌的發(fā)展模式下，整個(gè)融資過(guò)程大部分是通過(guò)線上進(jìn)行的，又由于互聯(lián)網(wǎng)自身的特殊性，容易導(dǎo)致雙方產(chǎn)生信息不對(duì)稱的問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。盡管信息不對(duì)稱問(wèn)題存在于股

4、權(quán)眾籌過(guò)程中，但是社會(huì)資本中所產(chǎn)生的一些信息能夠顯示出融資人的資質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況以及信用程度，依靠社會(huì)資本所建立的信任機(jī)制和聲譽(yù)機(jī)制可以在整個(gè)融資過(guò)程中實(shí)現(xiàn)事前、事中和事后的辨別和激勵(lì)作用，可以解決一部分由信息不對(duì)稱帶來(lái)的問(wèn)題。
　　目前，我國(guó)的股權(quán)眾籌平臺(tái)多達(dá)一百多家，平臺(tái)所涉及的業(yè)務(wù)領(lǐng)域也十分廣泛，以電子、科技類項(xiàng)目為主，在一些較為冷門的領(lǐng)域，如旅游、汽車等行業(yè)也有平臺(tái)進(jìn)行涉足。在眾多股權(quán)眾籌平臺(tái)中，京東私募股權(quán)是國(guó)內(nèi)千萬(wàn)級(jí)融資項(xiàng)

5、目最為集中的平臺(tái)，自上線以來(lái)融資額已經(jīng)過(guò)億。京東平臺(tái)采取了主流的“領(lǐng)投＋跟投”的模式，在此基礎(chǔ)上，京東還有“小東家參投模式”以及“消費(fèi)板塊”，降低了投資門檻，希望股權(quán)眾籌可以成為普通大眾的一種投資方式。為了規(guī)范投融資雙方的行為，京東私募股權(quán)平臺(tái)根據(jù)相關(guān)法規(guī)對(duì)項(xiàng)目以及投融資人設(shè)定了一系列的審核標(biāo)準(zhǔn)，力求保障平臺(tái)的公正性。雖然京東在國(guó)內(nèi)取得了較好的成績(jī)，但是平臺(tái)本身仍存在著一些問(wèn)題，例如平臺(tái)采取模式的缺陷、缺乏完善的參與制度等。
　　

6、為了促進(jìn)股權(quán)眾籌在小微企業(yè)融資中的應(yīng)用，并且結(jié)合京東平臺(tái)所存在的問(wèn)題，本文在最后提出了一些建議。首先，平臺(tái)應(yīng)該設(shè)定投資者認(rèn)證制度，保障投資者的利益和平臺(tái)的公平性，同時(shí)，投融資雙方也可以進(jìn)行線下約談；其次，根據(jù)我國(guó)的法律以及實(shí)際情況，契約型私募基金可能更加適合我國(guó)股權(quán)眾籌的發(fā)展；最后，為了股權(quán)眾籌更加健康的發(fā)展，政府有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)對(duì)相關(guān)法律進(jìn)行完善，保險(xiǎn)公司也可以制定特定的險(xiǎn)種來(lái)控制融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文的創(chuàng)新之處是在以往研究的