創(chuàng)業(yè)板上市公司并購績效及影響因素的實證研究.pdf

1、從世界范圍內(nèi)來看，西方發(fā)達(dá)資本主義國家已經(jīng)經(jīng)歷了5次并購浪潮。而且每一次浪潮從波及的數(shù)量、范圍到規(guī)模，都會提升到一個更高的水平。目前的世界500強(qiáng)企業(yè)，在其發(fā)展過程中也都通過并購來快速擴(kuò)張、整合資源和市場。但隨著2001年美國經(jīng)濟(jì)增長開始減緩，以及“9·11”事件的波及，并購在西方國家開始放緩。并購在我國很晚才起步。直到1993年深圳寶安集團(tuán)通過二級市場舉牌收購了上海延中實業(yè)，我國資本市場的并購事件才正式上演。雖然在并購方面我國起步較晚

2、，但隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善和發(fā)展，資本市場對于資源配置能力的不斷加強(qiáng)，我國資本市場的并購變得十分活躍。從2009年我國創(chuàng)業(yè)板開市到2015年底，在我國創(chuàng)業(yè)板上市的公司總數(shù)已經(jīng)達(dá)到了493家，總市值達(dá)到了55916億元。隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司的增多，加上其對資產(chǎn)優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求以及超募資金的驅(qū)動，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的并購活動變得十分頻繁，已經(jīng)成為了我國資本市場的熱點(diǎn)問題。
　　本文選取了2010年至2011年我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的

3、重大并購事件作為研究對象，對并購發(fā)生前1年、并購發(fā)生當(dāng)年及并購發(fā)生后3年的績效原始指標(biāo)運(yùn)用因子分析法和均值檢驗法，來考察發(fā)生并購前后樣本企業(yè)的績效是否發(fā)生了顯著的變化。本文研究發(fā)現(xiàn)對于整體的樣本公司來說，在并購發(fā)生后1年并購績效有所提升，但變化并不顯著。對于發(fā)生橫向并購和縱向并購的企業(yè)，并購前后的績效水平也沒有發(fā)生顯著的變化。發(fā)生混合并購的樣本公司，在并購后績效得到了顯著的改善。同時本文研究發(fā)現(xiàn)對于并購前績效水平較高的樣本公司，在并購發(fā)

4、生后績效出現(xiàn)了顯著的下降;而對于并購績效水平較低的樣本公司，并購能夠使企業(yè)的績效水平得到較大的提升。從這個方面來看，我國創(chuàng)業(yè)板公司的并購是成功的。
　　最后本文繼續(xù)對可能影響并購績效的因素使用面板數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)部分行業(yè)能夠?qū)Σ①徔冃Мa(chǎn)生顯著的影響，并購前績效是否較好對并購績效有著顯著的負(fù)向影響，這也為因子分析提供了穩(wěn)健性檢驗。同時我們還發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度對于企業(yè)并購績效有著顯著的正向影響。
　　本文對創(chuàng)業(yè)板并購績效及影響因素的分