上市公司過度投資內(nèi)部影響因素實(shí)證研究.pdf

1、 國(guó)內(nèi)圖書分類號(hào)： F275 學(xué)校代碼： 10213 國(guó)際圖書分類號(hào)：657 密級(jí)：公開 管理學(xué)碩士學(xué)位論文 管理學(xué)碩士學(xué)位論文 上市公司過度投資內(nèi)部影響因素實(shí)證研究 碩 士 研 究 生 ： 趙晶 導(dǎo) 師 ： 陶萍副教授 申 請(qǐng) 學(xué) 位 ： 管理學(xué)碩士 學(xué) 科 ： 會(huì)計(jì)學(xué) 所 在 單 位 ： 管理學(xué)院 答 辯 日 期 ： 2017 年 6 月 授予學(xué)位單位 ： 哈爾濱工業(yè)大學(xué) 哈爾濱工業(yè)大學(xué)管理學(xué)

2、碩士學(xué)位論文 I 摘 要 在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過程中，投資活動(dòng)是其中很重要的一環(huán)。近年來我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)總量大幅增加。經(jīng)濟(jì)環(huán)境刺激了各類企業(yè)的投資行為。而投資就需要企業(yè)投入更多的資金，這其中不僅有企業(yè)在自己發(fā)展過程中留下的那部分資金，還可以利用對(duì)外融資，包括銀行貸款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等形式籌措資金利用杠桿進(jìn)行投資。 管理者是企業(yè)投資決策的重要制定者和執(zhí)行者，管理者與所有者的兩權(quán)分離等問題會(huì)嚴(yán)重導(dǎo)致管理者進(jìn)行非最優(yōu)的投資決策，包括企

3、業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、負(fù)債水平、管理者持股等因素都可能對(duì)管理者的過度投資行為產(chǎn)生影響。因此從管理者角度探究企業(yè)過度投資影響因素，從源頭對(duì)可能引起企業(yè)過度投資水平的因素加以控制。 因此，本文試圖從管理層這一角度出發(fā)，探討哪些因素會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)生過度投資現(xiàn)象產(chǎn)生影響，得出這些因素后企業(yè)就能采取措施使投資可控，降低代理成本。 在之前學(xué)者的研究結(jié)果基礎(chǔ)之上， 本文對(duì)企業(yè)過度投資概念進(jìn)行了定義，運(yùn)用了信息不對(duì)稱理論、管理層短視理論及自由現(xiàn)金流理論和債務(wù)相機(jī)治

4、理理論，在此基礎(chǔ)上研究能對(duì)管理層過度投資產(chǎn)生影響的企業(yè)過度投資影響因素，并提出本文的研究假設(shè)。以 2011-2015 年滬深兩市 A 股上市公司作為研究樣本，以企業(yè)過度投資水平作為被解釋變量，運(yùn)用 Richardson 經(jīng)典模型建立了關(guān)于企業(yè)過度投資影響因素的回歸模型， 根據(jù)回歸結(jié)果進(jìn)行分析。 實(shí)證結(jié)果表明：企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、自由現(xiàn)金流、投資收益率、股利分配率、大股東持股、高管持股均會(huì)對(duì)企業(yè)過度投資水平產(chǎn)生影響。結(jié)合實(shí)證研究結(jié)果，對(duì)