風(fēng)險投資股東對我國A股上市公司投融資行為的影響.pdf

1、中國的風(fēng)險投資起步于20世紀80年代，經(jīng)過了近三十年的發(fā)展，在規(guī)模和投資項目數(shù)上獲得了快速地增長。隨著風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，它對于公司技術(shù)創(chuàng)新以及公司治理上的促進作用日益凸顯出來。由于我國存在股權(quán)鎖定期的問題，所以風(fēng)險投資在所投資公司成功上市后不會立即退出，而是會以風(fēng)險投資股東的身份繼續(xù)影響上市公司公司治理的各個方面。目前，我國的上市公司在融資和投資方面普遍存在一些問題，主要表現(xiàn)為融資的渠道比較狹窄，外源融資成本較高，并且股權(quán)融資偏好

2、非常明顯，一些公司為了達到股票發(fā)行上市、配股、增發(fā)等目的，甚至?xí)霈F(xiàn)捏造財務(wù)報表的行為，且過度地依賴于股權(quán)融資也為公司的經(jīng)營和發(fā)展帶來了一系列的負面影響;在投資方面，上市公司中普遍存在非效率投資，即存在過度投資或者投資不足的現(xiàn)象，而公司的非效率投資與自由現(xiàn)金流量之間又存在著緊密的聯(lián)系，非效率投資嚴重影響了企業(yè)的發(fā)展，甚至導(dǎo)致一些企業(yè)陷入財務(wù)危機。
　　針對這些問題，本文著重論述了風(fēng)險投資股東的加入是否會對上市公司的投資及融資行為產(chǎn)

3、生影響以及產(chǎn)生何種影響。在閱讀了相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，本文收集了2006-2013年間我國A股上市公司的數(shù)據(jù)為樣本對上述問題進行實證檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資股東的加入能夠有效增加上市公司的債務(wù)融資和權(quán)益融資，并且能顯著地緩解上市公司因為自由現(xiàn)金流過多造成的過度投資，但是對于由于現(xiàn)金短缺而造成的投資不足現(xiàn)象，風(fēng)險投資股東的緩解作用體現(xiàn)地并不明顯。此外，本文還發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資股東對于改善上市公司因自由現(xiàn)金流導(dǎo)致的非效率投資的作用在主板市場體現(xiàn)地更為明