企業(yè)生命周期、EVA業(yè)績考核與非效率投資.pdf

1、非效率投資是影響我國中央企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要因素之一，提高央企的投資效率是社會各界普遍關(guān)心的問題。本文以2010年央企全面實施EVA業(yè)績考核為研究背景，首先從靜態(tài)的視角研究了EVA業(yè)績考核對非效率投資的抑制作用，其次考慮到處于不同生命周期階段的企業(yè)具有不同的非效率投資傾向，從動態(tài)的視角實證檢驗了企業(yè)生命周期、EVA業(yè)績考核與非效率投資之間的關(guān)系，并發(fā)現(xiàn)了EVA業(yè)績考核的“靶向治療”作用。
　　在借鑒國有上市公司投資行為的“兩階段決

2、策模型”基礎(chǔ)之上，本文將企業(yè)生命周期、EVA業(yè)績評價與非效率投資納入統(tǒng)一的研究框架中。使用2008-2013年央企控股上市公司數(shù)據(jù)，以Richardson模型的回歸殘差度量企業(yè)非效率投資水平，按照殘差的正負將樣本分為過度投資和投資不足兩類非效率投資樣本。通過實施前與實施后樣本的縱向?qū)Ρ纫约耙褜嵤┡c未實施樣本的橫向?qū)Ρ?，研究發(fā)現(xiàn)國資委針對央企推行的EVA業(yè)績考核體系經(jīng)過前期試點和2010年至今四年的全面施行已取得較為理想的效果，本文研究結(jié)

3、論主要有以下三個方面:一是中央企業(yè)普遍存在非效率投資問題，且投資不足現(xiàn)象比過度投資更加普遍，但過度投資行為更加嚴重;二是EVA業(yè)績考核對中央企業(yè)過度投資和投資不足兩類非效率投資行為均具有顯著的抑制作用;三是EVA業(yè)績考核對中央企業(yè)非效率投資行為的抑制作用，因企業(yè)所處生命周期不同而存在顯著差異。具體來看，EVA業(yè)績考核對成長期更易出現(xiàn)的過度投資行為具有顯著的抑制作用，對成熟期更易出現(xiàn)的投資不足行為具有顯著的抑制作用。即EVA業(yè)績評價體系針