證券分析師對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司盈利預(yù)測(cè)誤差研究.pdf

1、我國(guó)證券市場(chǎng)雖歷經(jīng)近20年的發(fā)展，但仍處于“弱式有效市場(chǎng)”之中，對(duì)于中小投資者更是如此。多數(shù)中小投資者因缺乏有效信息和專業(yè)知識(shí)，他們對(duì)上市公司的分析更多依賴于證券分析師的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。由于證券分析師具有分析能力優(yōu)勢(shì)以及信息渠道優(yōu)勢(shì)，他們的預(yù)測(cè)結(jié)果往往成為許多中小投資者的決策依據(jù)，尤其隨著近幾年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng)，越來(lái)越多的中小投資者關(guān)注他們的預(yù)測(cè)分析。那么，專業(yè)分析人員的預(yù)測(cè)結(jié)果可靠嗎？他們預(yù)測(cè)的誤差有多大？他們的預(yù)測(cè)是否存在誘導(dǎo)行為？

2、對(duì)于這些問(wèn)題，目前國(guó)內(nèi)鮮有學(xué)者進(jìn)行系統(tǒng)研究，相關(guān)研究?jī)H局限于個(gè)別行業(yè)和較短的時(shí)間跨度，這使得其研究結(jié)論缺乏實(shí)質(zhì)性指導(dǎo)意義。
　　 基于上述背景，本研究通過(guò)對(duì)以往文獻(xiàn)的系統(tǒng)梳理，確定了盈利預(yù)測(cè)誤差的度量標(biāo)準(zhǔn)，并歷經(jīng)兩個(gè)多月的時(shí)間從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)(CSMAR)、長(zhǎng)城證券軟件、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站中收集了2007-2011年證券分析師對(duì)十大行業(yè)上市公司當(dāng)年上半年的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件EXCEL和EViews6.0對(duì)這

3、些盈利預(yù)測(cè)誤差進(jìn)行了系統(tǒng)分析，在此基礎(chǔ)上探討影響各行業(yè)預(yù)測(cè)誤差差異的原因，從而為中小投資者進(jìn)行合理的投資決策提供必要的指導(dǎo)。
　　 本研究結(jié)論主要包括以下幾點(diǎn):
　　 (1)證券分析師的盈利預(yù)測(cè)關(guān)注度主要集中于鋼鐵業(yè)、銀行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等市值大的行業(yè)，而對(duì)農(nóng)業(yè)等市值較小的行業(yè)的關(guān)注度明顯偏低;
　　 (2)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)影響證券分析師對(duì)上市公司的盈利預(yù)測(cè)誤差，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好的年份的預(yù)測(cè)誤差明顯低于不好的年份;

4、　　 (3)證券分析師對(duì)不同行業(yè)的預(yù)測(cè)誤差具有一定的差異性，其中，銀行業(yè)、公路管理及養(yǎng)護(hù)業(yè)的盈利預(yù)測(cè)更準(zhǔn)確，而對(duì)鋼鐵業(yè)、電力生產(chǎn)業(yè)、汽車制造業(yè)的預(yù)測(cè)誤差波動(dòng)幅度較大;
　　 (4)參股券商的預(yù)測(cè)從總體上要比同公司其他非參股券商的更準(zhǔn)確，但與其對(duì)同行業(yè)其它非參股公司的預(yù)測(cè)并沒(méi)有明顯的差異。
　　 本研究的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:
　　 (1)在研究?jī)?nèi)容上深入分析近五年來(lái)證券分析師對(duì)我國(guó)上市公司盈利預(yù)測(cè)誤差情況，

5、豐富了我國(guó)專業(yè)分析人員對(duì)上市公司盈利預(yù)測(cè)的研究;
　　 (2)系統(tǒng)研究了證券分析師對(duì)不同行業(yè)的盈利預(yù)測(cè)誤差，從而在一定程度上填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)對(duì)證券分析師盈利預(yù)測(cè)行業(yè)差異研究的空白;
　　 (3)在度量證券分析師對(duì)上市公司進(jìn)行的盈利預(yù)測(cè)誤差標(biāo)準(zhǔn)上首次加入了股權(quán)的指標(biāo)，排除了因股權(quán)變動(dòng)而造成了非人為預(yù)測(cè)誤差。
　　 盡管本研究進(jìn)行了大量數(shù)據(jù)搜集和分析，但仍存在一些局限性:
　　 (1)本研究并未選取我國(guó)所有的上市公