宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)周期性公司估值收益額影響的測(cè)度研究.pdf

1、近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)發(fā)展和日益頻繁密切的國(guó)際交往，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速騰飛，各行業(yè)都較之前發(fā)生了翻天覆地的變化。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新的發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增速轉(zhuǎn)為中高速增長(zhǎng)的“新常態(tài)”；同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)受國(guó)際范圍內(nèi)不確定因素和金融危機(jī)影響，各行業(yè)也呈現(xiàn)出一系列問(wèn)題，周期性行業(yè)普遍面臨改革和兼并重組。周期性公司作為近年并購(gòu)交易的主要組成部分，其與經(jīng)濟(jì)環(huán)境相關(guān)的周期性特征和估值定價(jià)的合理性都成為學(xué)術(shù)研究、評(píng)估實(shí)務(wù)和政府部門關(guān)注的重點(diǎn)。企業(yè)價(jià)值評(píng)估中收益法作為應(yīng)用廣

2、泛、較為科學(xué)的方法之一，其參數(shù)收益額的測(cè)度顯得尤為重要，國(guó)內(nèi)外學(xué)者和業(yè)界人士也都對(duì)其較為關(guān)注。但研究多集中在某一公司，且沒(méi)有得到統(tǒng)一的結(jié)論。為探討周期性公司收益額指標(biāo)影響因素，本文結(jié)合文獻(xiàn)研究和實(shí)證研究方法，涉及資產(chǎn)評(píng)估、金融學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)等專業(yè)，建立模型測(cè)度周期性公司收益額及增長(zhǎng)率的影響因素，得出相關(guān)結(jié)論和建議，以期為未來(lái)周期性公司收益法估值提供一些參考。
　　本文以2006年至2016年數(shù)據(jù)為樣本周期，在證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類

3、下選取我國(guó)滬深股票市場(chǎng)中鋼鐵、有色金屬、煤炭、石油化工、房地產(chǎn)和銀行這6個(gè)具有代表性的周期性行業(yè)作為樣本；選取行業(yè)中典型的公司收益額及收益額增長(zhǎng)率作為研究對(duì)象，口徑選取股權(quán)自由現(xiàn)金流量；同時(shí)根據(jù)經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)論和理論分析選取國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)、長(zhǎng)短期利差、廣義貨幣供應(yīng)量和美元兌人民幣匯率這5個(gè)涵蓋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平和金融外貿(mào)等方面的宏觀經(jīng)濟(jì)因素作為解釋變量；在研究方法上，利用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、描述性統(tǒng)計(jì)分析和面板數(shù)據(jù)混合回歸模