公司治理對我國財務(wù)困境公司摘帽的影響研究.pdf

1、隨著我國市場經(jīng)濟和資本市場的持續(xù)發(fā)展，公司之間的競爭也越來越激烈，導(dǎo)致越來越多的上市公司因管理不善、經(jīng)營環(huán)境惡化等原因而陷入財務(wù)困境，這既給公司的利益相關(guān)者帶來了嚴重損失，又給社會經(jīng)濟的發(fā)展造成了一定的負面影響。深刻認識和全面探究公司治理對我國財務(wù)困境公司摘帽的影響，為困境公司擺脫困境，維護股東、債權(quán)人、機構(gòu)投資者和其他利益相關(guān)人的權(quán)益，加強相關(guān)監(jiān)管部門、政府、中介機構(gòu)及社會各界對上市公司的監(jiān)管具有重要意義。本文具體的研究和改進工作如下

2、：
　　第一，本文以120家ST公司（其中摘帽的67家，未摘帽的53家）作為研究對象，為了驗證公司內(nèi)部治理因素對財務(wù)困境公司恢復(fù)的影響方式，選取了股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征和管理層特征、機構(gòu)投資者以及信息披露透明度的相關(guān)指標的數(shù)據(jù)進行研究，通過描述性統(tǒng)計分析以及Logistic回歸分析得出了結(jié)論：在股權(quán)機構(gòu)方面，第一大股東持股比例較高、控股股東的性質(zhì)為國有股時有利于困境公司盡快擺脫困境；在董事會特征方面，當董事會中獨立董事的比例較高、董

3、事會規(guī)模相對較小時更有利于困境公司盡快恢復(fù)；在管理層特征方面，CEO雙重性、高管年薪較高的困境公司恢復(fù)的可能性會更高；在機構(gòu)投資者方面，機構(gòu)投資者的持股比例高且其持股制衡度高的公司摘帽更容易；在信息披露透明度方面，財務(wù)報表真實度和公司誠信度高的公司能更快脫困。
　　第二，關(guān)于外部治理環(huán)境對財務(wù)困境公司恢復(fù)的影響方式的驗證，同樣是通過描述性統(tǒng)計分析以及Logistic回歸分析的方法對這120家ST公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進行研究，主要是選取了

4、產(chǎn)品市場競爭程度和治理環(huán)境指數(shù)兩個重要指標，研究結(jié)果表明：從產(chǎn)品市場競爭程度方面來說，產(chǎn)品市場競爭程度較高的公司更容易擺脫財務(wù)困境。從治理環(huán)境指數(shù)方面來說，市場化指數(shù)和法治水平指數(shù)高、政府干預(yù)指數(shù)大的公司摘帽的可能性更大。
　　最后，基于理論分析和實證研究的結(jié)果，本文提出如下建議來優(yōu)化公司內(nèi)部治理和改善外部治理環(huán)境，以此為財務(wù)困境公司摘帽提供借鑒，具體措施包括：從公司治理內(nèi)部因素方面來說，主要有合理控制股權(quán)集中度，深化股權(quán)分置改革