輕資產(chǎn)商業(yè)模式與企業(yè)價值創(chuàng)造研究——以譚木匠控股有限公司為例.pdf

1、一個適合的優(yōu)秀的商業(yè)模式的設(shè)計動態(tài)維持著和影響著財務(wù)戰(zhàn)略以及企業(yè)最終的價值管理和價值創(chuàng)造?，F(xiàn)有文獻(xiàn)大多從管理者的角度討論企業(yè)的商業(yè)模式，而少有研究將商業(yè)模式與財務(wù)管理理論相結(jié)合，從財務(wù)的角度去研究商業(yè)模式問題。同時，現(xiàn)有的研究往往將研究重點放在企業(yè)在外部環(huán)境下的財務(wù)行為或企業(yè)內(nèi)部環(huán)境如公司治理、企業(yè)戰(zhàn)略對財務(wù)行為的影響，而忽略了企業(yè)內(nèi)部環(huán)境中一個相當(dāng)重要的因素——商業(yè)模式對企業(yè)財務(wù)行為及財務(wù)決策的影響，同時這種模式對創(chuàng)造價值的影響也很容

2、易被忽略。因此，本文嘗試將商業(yè)模式、財務(wù)戰(zhàn)略和企業(yè)價值創(chuàng)造之間的關(guān)系做了一個初步的探索，建構(gòu)了“價值定位（客戶價值導(dǎo)向）→關(guān)鍵資源和能力（輕資產(chǎn)模式）、盈利模式（收入構(gòu)成、成本構(gòu)成、計價方式）、業(yè)務(wù)系統(tǒng)（交易平臺、利益分配）→自由現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)（財務(wù)行為、決策和戰(zhàn)略）→企業(yè)價值（價值創(chuàng)造、評估與管理）”的分析體系。
　　本文采用單案例研究的方法，以譚木匠控股有限公司為例，通過財務(wù)狀況分析、現(xiàn)金流量估值等方法，以譚木匠公司輕資產(chǎn)運(yùn)營方式

3、和企業(yè)價值創(chuàng)造為核心研究對象。首先，梳理了相關(guān)研究領(lǐng)域的文獻(xiàn)；然后，重點分析了譚木匠公司2009年-2014年的財務(wù)業(yè)績及輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，并采用實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計了譚木匠公司的股權(quán)價值；最后，根據(jù)得出的研究結(jié)論，對譚木匠公司今后的發(fā)展提出了建議。
　　本文的主要研究結(jié)論如下：（1）譚木匠公司主營業(yè)務(wù)突出，財務(wù)業(yè)績表現(xiàn)良好。譚木匠公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力很強(qiáng)，充足而穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流為公司的經(jīng)營提供了保障。（2）輕資產(chǎn)特征顯著

4、，財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)出“六高三低”。譚木匠公司具有很高的流動資產(chǎn)、營運(yùn)資本、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度、無息負(fù)債、凈利潤及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的水平。同時，其在固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重、資本成本和有息負(fù)債上又表現(xiàn)出了輕資產(chǎn)商業(yè)模式下應(yīng)有的低水平特征。（3）輕資產(chǎn)運(yùn)營的商業(yè)模式幫助企業(yè)實現(xiàn)了更高的估值。本文對譚木匠的企業(yè)價值進(jìn)行了測算評估，評估的結(jié)果也顯示譚木匠公司的市場價值有可能被資本市場低估。根據(jù)研究結(jié)論，對譚木匠公司今后的發(fā)展提出了幾點建議：（1）大