董事會特征對公司績效的影響研究——基于新三板市場公司數(shù)據(jù).pdf

1、公司治理一直是學(xué)術(shù)研究的焦點，而董事會特征是公司治理的主要內(nèi)容。相關(guān)法律規(guī)定，公司應(yīng)該設(shè)立董事會機(jī)構(gòu)，對內(nèi)用于公司的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)管，對外代替公司進(jìn)行運(yùn)營決策。董事會是公司股東的代表，促使公司利潤最大化是他們的最終目標(biāo)。不同的董事會特征對經(jīng)營業(yè)績影響不同，董事會治理的好壞直接關(guān)系到公司績效。良好的董事會結(jié)構(gòu)會對公司績效有一定的提升效果。因此本文從董事會特征的視角，研究其影響公司績效的方式。對過去研究的借鑒，本文通過選擇七個董事會特征:董事的人

2、數(shù)、董事會持股比例、董事長兼任總經(jīng)理、會議次數(shù)、獨立董事比例、女性董事、董事的受教育程度。從七個維度檢驗董事會特征對績效的作用方式。以往對公司治理的文獻(xiàn)較多，但研究新三板板塊的文獻(xiàn)甚少，幾乎空缺?？赡苁且驗橹叭鄙傩氯迤脚_數(shù)據(jù)，阻礙了對這一板塊的研究。新三板不同于主板市場，對掛牌公司的要求，以及未來的發(fā)展都區(qū)別與現(xiàn)有的板塊。因此，單獨對新三板板塊的公司治理進(jìn)行深入考察具有現(xiàn)實意義。
　　公司績效是衡量一個公司是否運(yùn)行良好的體現(xiàn)，

3、在以往的文獻(xiàn)中，國內(nèi)外學(xué)者將焦點聚集在如何提高公司績效，以及運(yùn)用何種指標(biāo)來反映公司績效。通過分析過往資料，衡量公司績效因子大都選取凈資產(chǎn)收益率、每股收益、主營業(yè)務(wù)利潤率和總資產(chǎn)增長率，但運(yùn)用單一指標(biāo)來衡量公司績效結(jié)論不具備全面性，甚至運(yùn)用不同指標(biāo)得出的結(jié)論截然相反。綜合以往研究經(jīng)驗，為避免研究結(jié)論的片面，本文運(yùn)用主成分分析法，提取凈資產(chǎn)收益率、每股收益、凈資產(chǎn)收益率單項因子的第一主成分作為綜合績效因子來體現(xiàn)公司績效的情況。
　　本

4、文利用spss軟件，首先運(yùn)用主成分分析法提取綜合績效因子作為公司績效的指標(biāo)，通過多元線性回歸模型來擬合自變量和因變量關(guān)系。為了檢驗董事會特征對績效的作用方式，本文設(shè)置了控制變量模型作為基礎(chǔ)模型，利用七個模型來檢驗七個假設(shè)，逐一將各個模型與控制模型進(jìn)行比較，檢驗不同的董事會特征對績效的作用方式。
　　經(jīng)過檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)，七個模型擬合度較好，模型整體相當(dāng)顯著，說明對董事會特征的深入探索是有意義的。研究表明:獨立董事比例與公司績效正相關(guān)，

5、即獨立董事人數(shù)越多，表明董事會的獨立性增強(qiáng)，對公司績效的作用越明顯;建議加強(qiáng)獨立董事的設(shè)置。董事會人數(shù)對績效有積極作用，說明董事會人數(shù)能顯著增強(qiáng)公司業(yè)績;董事長兼任總經(jīng)理對績效的效果顯著，但是兼任兩職與績效負(fù)相關(guān)，所以比起兼任兩職情況更加支持兩職分離;女性董事成員對績效有正面的作用，但顯著性較低;董事會持股比例與績效呈同方向變動的關(guān)系，說明給予董事會股權(quán)激勵有利于董事會管理公司的積極性，從而提升績效;會議次數(shù)對績效有顯著的作用，跟控制模