董事會特征與公司績效關(guān)系研究——來自我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、在現(xiàn)代企業(yè)中，由于企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，造成了代表企業(yè)所有權(quán)的股東和控制企業(yè)經(jīng)營權(quán)的經(jīng)理層之間的利益沖突。董事會是公司內(nèi)部治理機(jī)制中解決所有者和經(jīng)營者利益沖突的核心，其特征必定會影響公司績效。
　　 本文采用了理論分析與實證分析相結(jié)合的方法研究了董事會特征對公司績效的影響。本文應(yīng)用的相關(guān)理論包括委托代理理論、現(xiàn)代管家理論、資源依賴?yán)碚摗Ｎ写砝碚撜J(rèn)為，董事會制度建立的目的是為了更好地控制和監(jiān)督經(jīng)營者，防止其濫用職權(quán)，更好地

2、維護(hù)股東的利益，在股東和經(jīng)營者之間進(jìn)行更加有效的溝通和協(xié)調(diào)，減少矛盾與沖突的出現(xiàn)。現(xiàn)代管家理論認(rèn)為，管理者并不需要董事會的監(jiān)督，董事會成立的目的是為管理者提供決策相關(guān)的信息，是一種決策服務(wù)機(jī)制。因此董事會與管理層之間必須建立親密、相互信任的關(guān)系，董事會對管理層必須具有高度授權(quán)，這樣管理層才有意愿并有權(quán)力高效地管理公司，最大限度地提升公司績效。資源依賴?yán)碚撜J(rèn)為公司想要成功，還必須需要建立與外部環(huán)境相匹配的組織機(jī)構(gòu)，當(dāng)外部環(huán)境變化時，公司內(nèi)

3、部的組織結(jié)構(gòu)也必須作相應(yīng)的調(diào)整。因此公司的董事會不能一味地保持不變的狀態(tài)，應(yīng)適時地通過引入新的董事、董事的交叉任職、邀請專家加入董事會等方法使董事會始終處于高效率狀態(tài)中，以便更好地應(yīng)對外界環(huán)境的威脅。
　　 借助相關(guān)理論，結(jié)合我國實際情況，本文選取了截止2009年12月31日在創(chuàng)業(yè)板上市的36家公司2009-2011年三年的數(shù)據(jù)作為研究樣本進(jìn)行了實證分析。本文從盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量能力五個方面選取了1

4、4個財務(wù)指標(biāo)，通過因子分析法建立公司績效綜合評價指數(shù)來衡量公司績效。本文把董事會特征劃分為董事會結(jié)構(gòu)特征、董事會行為特征、董事會激勵特征、董事會素質(zhì)特征四大方面，選取了董事會規(guī)模、獨(dú)立董事比例、兩職合一情況、董事會專門委員會的設(shè)置個數(shù)、董事會會議次數(shù)、董事薪酬、董事持股比例、董事年齡、董事學(xué)歷、董事性別等10個解釋變量來反映董事會特征。本文考慮到公司績效受到多方面的影響，除了在模型中引入反映董事會特征的10個解釋變量外，還考慮到公司規(guī)模

5、、負(fù)債水平、股權(quán)結(jié)構(gòu)等因素對公司績效的影響。因此為了使多元回歸模型的解釋程度夠高，避免出現(xiàn)拒絕零假設(shè)的錯誤，在參照了已有國內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上，本文還在模型中引入了公司規(guī)模、公司負(fù)債水平情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等三方面的變量作為控制變量。通過建立多元回歸模型進(jìn)行分析檢驗，本文得出以下結(jié)論:(1)創(chuàng)業(yè)板上市公司績效與董事薪酬正相關(guān)。(2)創(chuàng)業(yè)板上市公司績效與兩職合一、董事會會議次數(shù)、董事年齡負(fù)相關(guān)。(3)創(chuàng)業(yè)板上市公司績效與董事會規(guī)模、獨(dú)立董事比例、專