異質(zhì)性企業(yè)創(chuàng)新投入資金來源差異及其變遷研究.pdf

1、為探究異質(zhì)性企業(yè)創(chuàng)新投入主要資金渠道及其伴隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動而產(chǎn)生的變遷趨勢，本文基于創(chuàng)新投入對資金來源的敏感度，使用2007年至2015年滬深兩市企業(yè)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)：（1）國有企業(yè)創(chuàng)新投入資金主要來源為政府補(bǔ)助，非國有企業(yè)則為內(nèi)部融資；（2）高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投入資金主要來源為政府補(bǔ)助，而非高技術(shù)企業(yè)則為內(nèi)部融資；（3）隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動，2007年至2015年間上市企業(yè)創(chuàng)新投入資金主要來源呈現(xiàn)出“政府補(bǔ)助→內(nèi)部融資與股權(quán)融資→政府補(bǔ)助”的變遷

2、趨勢；（4）就國內(nèi)上市企業(yè)整體而言，創(chuàng)新投入的主要資金渠道則為政府補(bǔ)助，并且當(dāng)創(chuàng)新投入主要資金渠道波動時(shí)，企業(yè)主要依賴內(nèi)部融資進(jìn)行平滑，其次則依賴股權(quán)融資，而債務(wù)融資并不能產(chǎn)生平滑效果，此外，本文還發(fā)現(xiàn)，在融資約束程度較高的企業(yè)中，上述平滑效果更為明顯。
　　上述結(jié)論表明企業(yè)創(chuàng)新投入資金主要來源因企業(yè)性質(zhì)不同而存在差異，并且當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳時(shí)企業(yè)傾向于使用政府補(bǔ)助開展創(chuàng)新活動。同時(shí)也表明這表明政府補(bǔ)助在近年來國內(nèi)企業(yè)的研發(fā)投入增