分拆子公司掛牌新三板對(duì)合并績(jī)效的影響——基于A股主板上市公司的案例研究.pdf

1、20世紀(jì)60年代，歐洲經(jīng)濟(jì)走上了發(fā)展的黃金時(shí)期，各行各業(yè)蓬勃發(fā)展，不少企業(yè)借此機(jī)會(huì)迅速成長(zhǎng)。為了在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中尋求更高的經(jīng)濟(jì)利益，許多歐美企業(yè)紛紛實(shí)行多元化戰(zhàn)略，走上了多元化擴(kuò)張之路，企圖通過擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍來分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)覆蓋面廣泛的大公司、大集團(tuán)由此相繼出現(xiàn)。但不少企業(yè)在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)多元化后發(fā)現(xiàn)，由于各業(yè)務(wù)發(fā)展特點(diǎn)不同，經(jīng)營(yíng)渠道不一致以及管理方法的差別，企業(yè)難以在眾多業(yè)務(wù)中尋求發(fā)展平衡。為了改善多元化發(fā)展帶來的弊端，企業(yè)開始考慮將經(jīng)

2、營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆，實(shí)行專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，并將分拆出來的資產(chǎn)通過資本市場(chǎng)募股集資，期望實(shí)現(xiàn)母子公司1+1＞2的效應(yīng)。
　　國(guó)外早就展開了對(duì)上市公司分拆的研究，而國(guó)內(nèi)由于分拆起步較晚，該領(lǐng)域的研究還較少，再加上將子公司分拆至主板的限制性較大，成功實(shí)例也比較少，所以國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)會(huì)通過將子公司掛牌新三板，來實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)。
　　本文在前人研究的基礎(chǔ)上，從成長(zhǎng)性、收益性、安全性和周轉(zhuǎn)性四個(gè)維度出發(fā)，以國(guó)內(nèi)將子公司掛牌新三板的5家A股上

3、市公司為樣本，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)方法來考察子公司掛牌新三板對(duì)合并績(jī)效的影響，希望對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司分拆的戰(zhàn)略選擇提供參考和借鑒。
　　本文首先于前三章對(duì)上市公司分拆的相關(guān)研究背景進(jìn)行闡述，梳理相關(guān)理論基礎(chǔ)。在總結(jié)其他學(xué)者所取得的研究成果基礎(chǔ)上，提出了自己擬研究的問題以及相關(guān)研究思路。
　　本文于第四章建立了自己的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從成長(zhǎng)性、收益性、安全性和周轉(zhuǎn)性四個(gè)維度21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)出發(fā)，對(duì)體系進(jìn)行了相關(guān)介紹。
　　第五章基于前

4、面構(gòu)建的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，結(jié)合選取的將子公司掛牌新三板的5家案例公司，來對(duì)分拆績(jī)效進(jìn)行測(cè)量，并對(duì)分拆動(dòng)機(jī)、分拆過程進(jìn)行了分析。
　　本文第六章為研究結(jié)論與啟示。經(jīng)過上一章的分析，本文發(fā)現(xiàn)，將子公司掛牌新三板將對(duì)公司的成長(zhǎng)性、收益性和安全性三個(gè)維度有明顯促進(jìn)作用，但在周轉(zhuǎn)性的維度上，促進(jìn)作用并不明顯。鑒于本文選取的案例具有一定的局限性，建立的指標(biāo)體系也并不完善，結(jié)論可能并不具有普適性。除此之外，不同的企業(yè)將子公司掛牌新三板后績(jī)效表現(xiàn)不盡