市場化開發(fā)保障性住房視角下的REITs模式研究.pdf

1、2010年中央政府大規(guī)模啟動以公共租賃房為主的保障性住房建設工程，以解決城鎮(zhèn)困難家庭的居住需求。但現(xiàn)有保障性住房建設主要由地方政府以行政化方式建設，而非市場化開發(fā)，致使地方政府難以承擔大規(guī)模保障性住房建設的資金壓力。2009年10月，中國人民銀行推出《銀行間市場房地產(chǎn)信托受益券發(fā)行管理辦法》討論稿，探討以房地產(chǎn)投資信托基金(RealEstateInvestmentTrusts，簡稱REITs)的方式解決房地產(chǎn)企業(yè)融資難題，而此后國務院明

2、確要求REITs試點應結(jié)合保障性住房融資需求。但是，REITs試點工作迄今仍無進展，其中主要原因之一，就是脫離我國房地產(chǎn)市場實際情況，與我國保障性住房建設的融資模式難以匹配，不具有可操作性。
　　 本文以市場化開發(fā)保障性住房為視角，在分析現(xiàn)有房地產(chǎn)市場融資方式的基礎(chǔ)上，從資金供給、投資標的、市場交易、稅收以及投資者收益等五個維度，對中國人民銀行推出的REITs討論稿進行較為系統(tǒng)的分析，探討如何構(gòu)建滿足市場主體融資需求的REITs

3、模式。
　　 通過分析，本文認為，中國人民銀行的REITs討論稿需要多方面的修改:在REITs設立方面，應選擇權(quán)益型保障性住房REITs并在證券交易所上市;在REITs投資者與投資標的方面，應允許開發(fā)期保障性住房作為REITs資產(chǎn)標的，并鼓勵機構(gòu)投資者參與;在REITs稅收方面，應給予保障性住房REITs有條件的稅收減免優(yōu)惠。同時，還需要加強REITs的立法工作，推出專項REITs法規(guī)等。
　　 在上述分析的基礎(chǔ)上，本文