民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)夾層融資問(wèn)題探討——以山西光宇半導(dǎo)體照明為例.pdf

1、隨著全球化和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)發(fā)展，我國(guó)的民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。它是供應(yīng)新就業(yè)崗位的重要渠道，是眾多企業(yè)家們成長(zhǎng)磨練的重要選擇，是科技進(jìn)步發(fā)展的堅(jiān)實(shí)后盾?？墒?，我國(guó)的民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)不是很理想，融通資金的能力比較弱，這就會(huì)嚴(yán)重影響我國(guó)民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。尤其是許多民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)在經(jīng)歷了種子期和初創(chuàng)期的艱苦創(chuàng)業(yè)階段，進(jìn)入成長(zhǎng)期后急需投入大量資金開(kāi)拓市場(chǎng)和批量化生產(chǎn)，卻苦于無(wú)法籌集到來(lái)源、結(jié)構(gòu)

2、和成本合理的發(fā)展資金。要不就是股權(quán)融資占比很高，導(dǎo)致控制權(quán)稀釋的占比相對(duì)較大;要不就是優(yōu)先債券融資不夠，導(dǎo)致其在成長(zhǎng)期的快速成長(zhǎng)和擴(kuò)大產(chǎn)能的需求得不到滿足。融資有困難的問(wèn)題現(xiàn)在嚴(yán)重干擾著民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)的茁壯成長(zhǎng)，這已經(jīng)是阻止這類企業(yè)保留下來(lái)繼續(xù)發(fā)展的第一大問(wèn)題。所以，探討如何攻克民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)融資這一難題就顯得格外重要。
　　夾層融資在20世紀(jì)70年代末逐漸開(kāi)始在西方國(guó)家發(fā)展起來(lái)，而且在新巴塞爾協(xié)議公布后在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家得到了長(zhǎng)

3、足的發(fā)展，這就為許多企業(yè)開(kāi)辟了一條全新的融資渠道。夾層融資是居于優(yōu)先債務(wù)與股本融資之間的一種全新的融資方法，其風(fēng)險(xiǎn)與收益都是在股本與優(yōu)先債務(wù)這兩種融資方法之間，并且其一些特點(diǎn)與目前我國(guó)民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展階段比較吻合。夾層融資在許多西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)成為了一種常用的融資方式，并且很好地幫助了許多中小企業(yè)解決了融資難問(wèn)題，這就對(duì)我國(guó)民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)融資難問(wèn)題的解決提供了很好的思路。目前在我國(guó)，不管是從夾層融資的內(nèi)在特征方面來(lái)考慮，還是基于

4、我國(guó)外部金融環(huán)境方面來(lái)考慮，夾層融資未來(lái)很有可能是我國(guó)民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)重要的融資方式之一。換而言之，夾層融資在我國(guó)的民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)融資中運(yùn)用是可行的。
　　在這個(gè)前提背景下，本文不僅采用了理論分析的方法來(lái)研究分析層融資在我國(guó)民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)運(yùn)用的可行性，而且還采用了案例研究分析的方法。本文首先從理論上論述了夾層融資的內(nèi)涵、適用條件、動(dòng)機(jī)和理論基礎(chǔ)。然后對(duì)山西光宇在成長(zhǎng)期運(yùn)用夾層融資的案例進(jìn)行介紹，主要是介紹山西光宇運(yùn)用夾層融資的

5、背景和匯發(fā)基金投資山西光宇的背景，以及簡(jiǎn)要介紹山西光宇運(yùn)用夾層融資的過(guò)程。接著是案例分析部分，主要是從以下四個(gè)方面進(jìn)行分析:(1)山西光宇運(yùn)用夾層融資的動(dòng)機(jī);(2)山西光宇運(yùn)用夾層融資的可行性;(3)山西光宇?yuàn)A層融資項(xiàng)目的要素;(4)山西光宇運(yùn)用夾層融資的效果。通過(guò)對(duì)案例的介紹分析，很好地證明了夾層融資在民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)融資中起著非常重要的作用，在民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)融資中運(yùn)用是可行的。最后對(duì)夾層融資的發(fā)展提出一些具有建設(shè)性的建議:(1)構(gòu)