上市公司股權(quán)激勵對市值管理績效的影響研究——以大華股份為例.pdf

1、股票在股權(quán)分置改革后實現(xiàn)全流通，市值管理越來越受到上市公司的重視。評價上市公司經(jīng)營成果的好壞，不再單單依據(jù)衡量公司業(yè)績的財務(wù)指標(biāo)，也不能僅依據(jù)公司市值，而是需要內(nèi)容更全面的市值管理績效。市值管理包含內(nèi)在價值的創(chuàng)造、市場價值的體現(xiàn)和市值與真實價值的匹配度三個方面。股權(quán)激勵作為公司常用的進行市值管理的一種重要手段，也引起了上市公司的重視。因此本文就我國上市公司能否通過實施股權(quán)激勵提高市值管理績效進行研究。
　　論文首先通過對股權(quán)激勵和

2、市值管理相關(guān)理論與文獻綜述的總結(jié)，推導(dǎo)出股權(quán)激勵影響市值管理績效的機理。再通過大樣本進行回歸分析證明實施股權(quán)激勵對提高市值管理績效是有顯著作用的。然后運用案例研究的方法分析了大華股份實施股權(quán)激勵對其市值管理績效的影響。為了保證論文的完整性，本文對2005年至2014年股權(quán)激勵實施的現(xiàn)狀進行了描述性統(tǒng)計分析，在此基礎(chǔ)上，對大華股份的股權(quán)激勵方案進行了詳細地分析，并對大華股份公布兩次股權(quán)激勵方案后的市場反應(yīng)和市值管理績效變化情況進行分析。<

3、br>　　分析結(jié)果顯示，我國上市公司實施股權(quán)激勵能夠提升市值管理績效，其中主要表現(xiàn)在市值管理中的價值實現(xiàn)，即股權(quán)激勵能夠顯著提升上市公司的市場價值。但對市值管理中價值創(chuàng)造的影響是不顯著的，即股權(quán)激勵對創(chuàng)造公司內(nèi)在價值有一定的促進作用，但效果不夠明顯;股權(quán)激勵與市值管理中的價值關(guān)聯(lián)度是不顯著且負(fù)相關(guān)的，即股權(quán)激勵的實施反而減弱了公司內(nèi)在價值與市值的關(guān)聯(lián)度。案例研究的結(jié)果也顯示，大華股份2013年實施股權(quán)激勵后，市值大幅提升，但公司的凈資產(chǎn)